伊马集团处理和包装自动化设备国际巨头.PDFVIP

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 行业 ＃title ＃ 伊马集团：处理及包装自动化设备的国际巨头 ＃investSuggestion ＃ 推荐 ＃createTime1 ＃ ＃investSuggestion ＃ 2015 年04 月24 日 行 业 投资要点 ＃summary ＃ 深  伊马集团是全球处理、包装自动化行业的龙头企业。伊马公司建于 1961 度 年，公司业务主要集中于两个领域：食品包装设备和制药装备。在食品包 装领域，公司是茶叶过滤袋的行业巨头，占有超过70%的市场份额，并拓 研 展到休闲食品、奶酪等其他食品包装领域。在制药装备领域，伊马集团占 究 有全球大约25%-35%的市场份额。2005 年公司营业收入3.98 亿欧元，营 报 业利润0.56 亿欧元；至2014 年，公司营业收入8.55 亿欧元，年均复合增 告 长率8.86%；净利润0.57 亿欧元，年均复合增长率 15.16%。 ＃relatedReport ＃  伊马集团是少数全产业链、全产品线的医药装备供应商。公司是全球极少 相关报告 数能提供医药装备整体解决方案和“交钥匙”工程的提供商，提供包括水 剂、粉剂、固体制剂从前段生产到后端包装的全产业链设备。由于医药装 备行业的固有特性（对整条生产线配臵和后续服务要求较高、客户黏性较 高），而公司多数竞争对手在产品线和区域拓展方面远不如伊马集团，这 使得伊马集团具有强大的定价权。 ＃emailAuthor ＃ 分析师： 王俊 wangjyjs@ S0190513080001 吴华 wuhua@ S0190511040001 分析师：  伊马集团商业模式成功，可为中国企业借鉴。传统的医药装备及食品包装 王俊 行业被认为是资本密集型的行业，需要大量的资本投入。然而伊马集团通 wangjyjs@ 过不断创新，形成了轻有形资产、重无形资产的商业模式，无形中提高了 S0190513080001 竞争壁垒，确保了公司的竞争优势。同时通过内生性发展和不断的外延式 并购实现了快速扩张，终成为全球处理及包装自动化设备行业的巨头。 吴华 wuhua@  伊马集团二级市场表现亮眼，医药装备行业发展带动股价四年四倍。受益 S0190511040001 于公司内生和持续外延带来的业绩增长和全球生物医药二级市场的投资 热潮，伊马集团的股价自2012 年3 月27 日至2015 年3 月四年里累计上 涨超过400% 。  投资建议与评级：关注伊马集团目前在国内的对标公司—楚天科技的未来