05第五章利息额率的计量.docVIP

第五章 利息率的计量 本章主要讨论两个问题：利率的计量和决定。 利率就是每年偿付的利息与借贷资本之比。利率的计量涉及到这样的问题：已经知道债务的本金、到期支付金额和支付期限，如何计算该债务的利率？本章的重点是对利率决定因素的考察。这方面的涉及的问题有：决定一般市场利率水平的因素；决定特定借款利率的风险因素和期限因素。 一、利率的计量单位和计算公式 （一）利率的计量单位 我们已经知道，利息是资本商品的价格，或者说，是以货币为载体的利润生产权的价格，利息率则是每一单位资本的平均价格。资本价格与资本本身之间的比值，就是利率。 商品价格是商品的使用价值交换价值，因此，商品的价格以一定的使用价值计量单位为前提。一般商品的使用价值都有其物理上的计量工具，如数量、重量、体积等，以及相应的约定成俗的计量单位，如“个”、“吨”和“升”等。商品价格就是一个计量单位商品的平均交换价值。那么，资本商品的使用价值计量单位又是什么呢？ 资本商品作为货币的特殊使用价值，其使用价值量涉及到两个要素：实体要素和时间要素，前者指货币数量，后者指货币被使用的时间。 因为资本价格表现为价值增值额与价值之间的数量关系，而这种关系一般都用百分比表示，所以，资本商品的使用价值单位从实体上说就是一百元货币。 资本商品是按照时间出售的，因此，时间是计量资本商品的使用价值和交换价值的另一个要素。在相同条件下，资本商品的出售时间越长，被借款人使用得越久，其生产的利润也越多，因此，资本商品的使用价值与资本借出时间成正比。期限为1年的贷款与期限为半年的贷款比较，能给借款人带来的利润，具有更大的使用价值，因此，1年期贷款的利息自然比半年期贷款利息高。 由此产生的一个问题是：既然资本商品的使用价值量与时间有关，那么，应该如何在时间上对这种使用价值进行分割呢？资本可以按照日、月、年出售，也就是说资本的使用价值可以按照1天、30天、365天的时间长度来分割，相应地，利率也就有日利率、月利率和年利率之分。中国古代和近代盛行月利率，这可能与中国旧时代的资本借贷主要是商人之间的短期拆借有关，也可能与中国古代主要以月亮对地球的运行周期计算时间变化有关。西方国家古代盛行的是年利，这可能与西方国家的农业生产的周期为年、商人多从事远洋贸易、日历为太阳历等因素有关。由于西方在近现代世界世上的影响，现代世界盛行的是年利率。美国甚至通过立法要求贷款机构在贷款时，不管贷款期限是多少，都必须按照年利报价。 在借贷市场上使用单一的年率意味着所有资本商品的使用价值量都以年为单位计算和标价。现在，如果市场行情表上3个月期、6个月期、1年期和2年期的贷款的利率均为6%，则人们立即就知道，这四种情况下，以1年为单位，贷款的费用是一样的，即购买100元货币的使用价值1年的价格都是6元。按照这一价格，以3个月、6个月、1年和两年等不同的期限借入100元货币，相应的费用是： 1.5元（= 6元／4，购买资本商品3个月的费用，年率6%） 3.0元（= 6元／2，购买资本商品3个月的费用，年率6%） 6.0元（= 6元／1，购买资本商品1年的费用，年率6%） 12元（= 6元×2，购买资本两年的费用，年率6%） （二）复利 利率作为资本的价格，必须在每一计价时间期限到期的时候支付。例如，如果计价时间期限是1个月，则利息必须在1个月结束时支付；如果计价时间单位是1年，则利息应该在1年结束时支付。同一生息资本可以连续出售多次。即使这样，利息也应该在每一计价时间结束时支付，如果到期没有支付，则意味着借款人在本金之外，又以相同时间单位借入了等于利息金额的货币。这样，上期应付利息就成为本期的追加本金，利息的计算基础因此扩大。对同一资本进行连续借贷称为循环借贷。利息不断作为资本加入的循环贷款利率，称为复利。 假定生息资本的计价单位是1天，该资本的价格就是日利率。假定日拆利率为0.027%，那么，贷放100元货币资本的利息收入是0.027%元。如果这一资本商品被连续出售365次，也就是被连续出售365天，除了最后一期外，各期利息都已作为追加资本出售。这时，有： 第1天的利本和：100（1+0.0275%）= 100.0275元 第2天本利之和：100（1+0.0275%）（1+0.0275%）= 100（1+0.0275%）2 = 100.0550元 …… 第365天本利之和：100（1+0.0275%）365 = 110.5570元 其中110.5570元为最后一次出售资本商品的本息收入。 （三）用现值公式计算利率 1. 未来值和现值 在已知本金、借款期限和未来付款等要素的条件下，如何计算债务利率呢？在说明这一问题之前，让我们先引入未来值和现值这两个概念。 未来值是一笔资金按照一定的速度增值，且增值额始终自动加入本金的条件下，在未来某一时点上的