简第章金融资产价值评估.pptVIP

三、市盈率法 市盈率：公司股票市场价格与其每股收益率之比，即： MER t = Pt / Et。 其中，MER为市盈率；P为股票价格；E为每股收益。 市盈率的影响因素：一个公司股票的市盈率较高，可能有两方面的原因： 一是市场资本报酬率(k)较低， 二是投资机会的现值(NPVI)较高。 由于未来投资项目的收益率可能高于市场资本报酬率，而导致其市盈率较高的股票被称为成长性股票。 　四、股利政策 股利政策：股份公司关于什么时间，以何种方式，分配多少股利给股东的政策。 股利理论： 股利无关理论 股利相关理论 （一）股利理论1.股利无关理论 1961年，莫迪利亚尼和米勒提出并证明了在“无摩擦”的环境下，公司股利政策不会影响股东财富的股利无关理论，又称作“MM理论”。 MM理论认为，在此条件下， ①投资者将不关心公司股利分配情况，公司股利政策将不会对公司的资产价值产生影响； ②公司股票价格主要反映公司投资方案和盈利能力而非股利政策情况； ③公司保留较多盈余进行投资，好的投资效益将促使股票价格上涨，股东可出售股票获取资本收益； ④ 如果有较好的投资机会又支付较高现金股利时，公司可通过发行新股等方式募集资金，等等。 显然，该理论结论与现实世界存在较大差距，但它却为股利理论的进一步研究奠定了基础。该理论结论与现实世界存在较大差距，但它却为股利理论的进