吉林省高速公路集团有限公司2018年度第四期中期票据信用评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 吉林省高速公路集团有限公司 2018 年度第四期中期票据信用评级报告 评级结果 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 本期中期票据信用等级： AAA 评级展望：稳定 资信” ）对吉林省高速公路集团有限公司（以 下简称“公司” ）的评级反映了公司作为吉林省 本期中期票据发行规模：20 亿元 最主要的高速公路投资运营企业，受政府支持 本期中期票据期限：5 年 力度很大，区域垄断优势明显；近年来，公司 偿还方式：按年付息，到期一次还本 募集资金用途：偿还有息借款、补充流动资金 获得政府划拨的大量路产，资产及权益规模快 速增长，路网效应不断显现。同时，联合资信 评级时间：2018 年 12 月 18 日 也关注到政府移交予公司的路产仅以净资产 财务数据 形式体现，公司在建项目资金压力较大以及整 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年 9 月 现金类资产(亿元) 78.24 75.34 96.86 53.96 体盈利能力偏弱等因素对公司未来经营及信 资产总额(亿元) 687.08 1115.32 1484.28 1654.10 所有者权益(亿元) 369.34 733.85 973.05 1006.36 用状况可能带来的不利影响。 短期债务(亿元) 0.72 16.97 55.25 11.82 长期债务(亿元) 286.92 322.50 410.56 544.09 未来，随着成熟期高速公路车流量的自然 全部债务(亿元) 287.64 339.46 465.81 555.91 增长、培育期的高速公路步入成熟期，公司下 营业收入(亿元) 11.33 14.37 14.16 11.29 利润总额(亿元) 24.99 19.05 34.57 34.67 辖高速公路路网将不断完善。同时，高速公路 EBITDA(亿元) 45.07 40.11 65.76 -- 经营性净现金流(亿元) 38.77 20.60 18.08 30.95 运营模式的逐步转变也有望使公司未来的盈 营业利润率(%) -35.88 -0.67 -55.45 26.49 利水平和抗风险能力得到提升。联合资信对公 净资产收益率(%) 6.69 2.50 3.44 -- 资产负债率(%) 46.24 34.20 34.44 39.16 司评级展望为稳定。 全部债务资本化比率(%) 43.78 31.63 32.37 35.58 流动比率(%) 961.77 655.65 405.32 453.35 基于对公司主体长期信用状况以及本期 经营现金流动负债比(%) 130.24 35.56 18.14 -- 全部债务/EBITDA(倍) 6.38 8.46 7.08 -- 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 EBITDA 利息倍数(倍) 4.76 2.75 4.09 -- 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极 注：2018年前三季度财务报表数据未经审计；已将长期应付款纳 入有息债务核算 低，安全性极高。 分析师 孙宏辰 李 衡 优势