《资产评估学》第五章 证 券投资基金市场.pptVIP

Sharpe指数以均衡市场假定下的资本市场线（CML）作为评估基准，是在对总风险进行调整基础上的基金绩效评估方式。 假如国债的回报是3%，而您的投资组合预期回报是15%，您的投资组合的标准差是6%，那么用15%－3%,可以得出12%（代表您超出无风险投资的回报），再用12%÷6%＝2 % ，代表投资者风险每增长1%，换来的是2%的多余收益。 评价 随机选取的投资组合，其Jensen指数应该等于零。 如果某一投资组合的Jensen指数显著大于零，则表明其业绩好于大市； 如果投资组合的Jensen指数显著小于零，则表明其业绩落后于大市。 可见，詹森指数的特点是在度量基金业绩时引入了市场基准指数，能够较好地反映基金关于市场的相对表现。 * （二）基金收益来源 基金收益是基金资产在运作过程中所产生的各种收入，其来源主要包括： 1.股票股利收入 2.债券利息收入 3.证券买卖差价收入 4.存款利息收入 5.其他收入 * （三）基金收益分配 1.封闭式基金的收益分配 我国《证券投资运作管理办法》规定：”封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益比例不得低于基金年度已实现收益的百分之九十”。 * 2.开放式基金的收益分配 我国开放式基金按规定需在基金合同中约定每年基金收益分配的最多次数和基金收益分配的最低比例。 在实践中，许多基金合同规定：在符合基金分配条件的前提下，基金收益分配每年至少一次。 * 开放式基金分红的方式有两种： 一是现金分红方式。 即根据基金收益情况，基金管理人按投资者持有基金单位数量的多少，将收益以现金分配给投资者。这是基金收益分配最普遍的形式。 二是分红再投资方式。 即将应分配的收益折为等值的新的基金份额进行基金分配。 * 六、基金的信息披露 基金信息披露是指基金市场上的有关当事人在基金发行、上市交易、投资运作等一系列环节中，依照法律法规规定向社会公众进行的信息披露。 * 基金信息披露主要包括： 募集信息披露 运作信息披露 临时信息披露 基金招募说明书 基金份额上市交易公告书 当发生重大事件或市场上流传误导性信息，可能导致对基金份额持有人权益或者基金份额价格产生重大影响时 基金合同 基金资产净值和份额净值公告 基金定期报告（年度、半年度、季度） * 七、基金的变更与终止 1.基金存续期 2.基金的转换 3.基金的终止 4.基金的清算 基金的变更 基金持有人大会召开后，关于基金变更的决议表决权的要求是什么？ 基金终止的情形有哪些？ 基金清算组的由哪些机构组成？ * 第四节 证券投资基金的选择与绩效评估 一、证券投资基金的选择 　 由于基金本身并不是一种资产，而是一种特殊的投资组合工具，其长期回报和风险首先取决于资产配置，然后才受基金经理选择具体证券和进出市场时机的能力的影响。 基金投资的成功与否，取决于投资者在理财规划、投资组合建立和组合监视等三个阶段能否遵循科学的投资程序并长期坚持下来。 * （一）制订针对基金投资的理财规划 所谓针对基金的理财规划，就是在购买基金以前对自身的实际情况和拟购买基金的充分认识过程，其目的在于确保所购买的基金符合自己的投资目标和风险承受能力。 * 一般地讲，理财规划阶段涉及到以下重要环节： 1.确定投资的收益与风险目标。 2.建立对资本资产收益和风险的长期预期。 3.确定资产配置比例。 * （二）建立投资组合 在决定了资产配置的比例和调整方法以后，其下一阶段的工作重点就是要找出能够复制或者战胜这些资产的回报的基金，即选择不同的证券投资基金来建立投资组合。 * 在这一阶段需要特别注意的重要环节： 1.选择跟踪资产市场的基准指标。 2.选择基金的组织形式。 3.比较基金的费用比率。 4.比较基金成立的时间和历史绩效的连贯性。 5.比较基金经理的教育背景、从业经历和历史绩效。 6.比较基金管理公司和基金的在管资产规模。 * （三）组合监视与调整 建立完基金投资组合后，投资者还必须密切监视自身、市场以及基金的各种情况变化，并在必要的时候对基金组合进行调整。 * 可能会导致投资者调整基金投资组合的情形包括： 1.投资者自身情况的变化。 2.市场情况的变化。 3.基金管理公司或者基金情况的变化。 　 * 二、基金的绩效评估 基金的绩效评估过程是以基金的绩效衡量与风险衡量为基础，对投资组合的收益进行风险调整，从而形成对基金经理的绩效与能力的判断，进而分析投资组合超额收益的来源，对基金经理的行为提出评价与建议。 * （一）评估内容 尽管对基金的绩效评估