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第五章 项目投资 (一)单纯固定资产投资项目 1.固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息 2.建设期某年的NCF=--该年发生的固定资产投资额 3.经营期某年的NCF=营业收入×（1-T）-营业成本×（1-T）+折旧及利息×T 净现值 ﹥0 收益高于必要报酬 净现值 ＝0 收益等于必要报酬 净现值 ﹤0 收益低于必要报酬 净现值法例题 净现值法例题 内部收益率法例题 内部收益率法例题 内部收益率法例题 优点：充分考虑货币时间价值，反映了投资项目的真实报酬率。 缺点：计算过程复杂，需要多次测试。 （1）计算年金现值系数 （2）根据计算出来的年金现值系数和n,查表确定 IRR的两个临界值。 （3）用插值法求IRR。 则：每年相等的净现金流量（P/A，IRR，n） -初始投资=0 初始投资额 每年净现金流量 情况一：经营期内各年净现金流量相等，且全部投资于建设起点一次投入，建设期为零 （P/A，IRR， n）= 情况二：经营期内各年净现金流量不相等 （1）设定折现率，计算NPV， NPV0，提高折现率，NPV0，降低折现率。 （2）反复测试，寻找出使NPV由正到负或由负到正且NPV接近于零的两个贴现率。 （3）用插值法求IRR。 NPV i 项目净现值与贴现率关系 IRR i1 i2 （i1，NPV1） （i2，NPV2） IRR- i1