扩大内需,钢铁先行.PDFVIP

行业研究 策略报告 扩大内需，钢铁先行 张士宝 86-755 HTzhangsb@TH －09年将是钢铁行业融冰之旅 林向涛 86-755 linxt@ 2008 年12 月 钢铁行业2009年度投资策略 原材料 钢铁 推荐 （上调） 行业规模 本文重点分析了 2009 年钢铁行业供求关系，指出国内需求和出口的变化左右 占比% 09 年供求关系是否改善。提出钢铁行业 09 年盈利显著下滑，但受国家调控政 股票家数（只） 44 2.8 策刺激、下游行业需求转暖、成本下降等钢铁行业利好之风频吹影响，钢价将 总市值（亿元） 4643 3.4 出现阶段性底部，投资机会主要来自长材、钢价阶段性反弹和并购重组产生的 流通市值（亿元） 2488 5.5 交易性机会。给予 09 年钢铁行业“推荐”的投资评级。 重点公司市值（亿元） 3175 2.3 09 年世界钢铁供大于求已成定局，钢铁行业景气在底部徘徊，能否回升和 行业指数 回升时间取决于欧、美、新兴经济体经济复苏。欧美制造业大幅下滑将改变 % 1m 6m 12m 国际钢铁贸易格局，欧美和中东地区钢材进口和消费量将大幅下滑。乐观预 绝对表现 23.3 -53.7 -59.8 相对表现 5.2 -7.7 -0.7 计美国 09 年中期经济才能恢复，中性和悲观预期分别是09 年末和 2010 年。 (%) 钢铁 沪深 300 国家刺激经济增长、扩大内需所采取的宏观调控政策及 4 万亿投资将遏制钢 40 铁向下调整的空间和时间，中国钢铁行业景气可能将先于国际见底回升。预 20 0 计 08 年钢铁行业利润同比下滑 10 －20 ％，09 年同比下滑 40 －50 ％。 -20 -40 09 年长材价格将率先反弹，板材弱于长材。预计 09 年一季度末、二季度初 -60 长材价格有较大反弹，板材价格表现弱于长材，即使反弹可能到 09 年中期； -80 Dec-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 09 年国内外价差仍在 30 ％以上，钢材出口量4500 －5000 万吨。 钢铁制造成本回落有利行业走出低谷。铁矿石 09 年全球供大于求 1 亿吨以 相关报告 上，预计协议矿价格下跌 30 －50 ％；截至目前，海运费暴跌90%以上，冶 1、《扩大内需，钢铁先行－扩大内 金用煤下跌 46.2%,废钢价格下跌 45% ，综合成本下降45%左右。 需十项措施对钢铁行业影响解读》 2008/11/14 限产、加快产品结构调整成为 09 年钢铁行业产销的主基调。08 年 10 －11 2、《钢铁行业2008 年四季度投资策 月期间国内钢厂产能利用率在 60 －70 ％之间，预计 09 年产能利用率可提高 略报告－行业调整期关注现金流、价 至 80-90 ％。 值链和整合》2008/10/16 3、《钢铁行业2008 年中期投资策略 投资建议：上调钢铁行业投资评级至“推荐”。 09 年我们重点推荐鞍钢、莱 -关注涨价和整合》2008/6/