【晨星基金谍报】什么样的基金规模才最适合你.PDFVIP

【晨星基金谍报】什么样的基金规模才最适合你？ 投资策略中，基金经理提供了什么样的最佳管理规模的信号呢？ 作者 ：Russel Kinnel 一支基金应该在什么时候向新的投资者关闭呢？你又可以如何知道一支基金是否超出了它 的最佳管理规模呢？ 这对于局外人来说是最难以弄明白的事情之一。以前我曾介绍过资产膨胀率 – 用基金的组 合换手率和其每日平均交易量来理解哪些基金受到了其资产膨胀的影响和哪些基金可能超 过了其最佳管理规模。 但其实你可以从另外一个完全不同的角度来看这个问题。你可以通过查看基金过往关闭历史 来让投资经理告诉你他们的最佳管理规模。毕竟，他们很了解自己的策略，也有不要过早对 新投资者关闭基金的强烈意愿。因为那样意味着收入的损失。 现如今许多中小盘基金经理从接管基金的第一天开始就设定了策略性的目标规模。他们知道 一支基金应该有多大的资产配置比例，换手率和持股集中度。这些都或多或少的揭示了一支 基金的最佳管理规模应该是多少。 虽然现在仍存在一些声称“看到基金超过最佳管理规模就会知道的”且意图在问题出现时关闭 基金的基金经理，但，一旦问题出现，我们又如何能调整并回到基金的最佳水平呢？并且， 在封闭期的基金也能继续得到追加投资，因为封闭期通常也允许现有的投资者申购更多的份 额。简单来说，你应该赶在问题的前面。 那些考虑长远的基金经理和基金公司有避免由于资产膨胀所导致的业绩跳水的强烈意愿。但 肯定的是，有些基金经理和公司更倾向去寻求迅速的收益并让基金规模过大。 短期来看，关闭基金会导致利润下降。但从长期来看，任何可以加强可持续业绩领跑机会的 做法都是有益的。 很多年来，有许多基金经理因不能如他们所愿或不被允许关闭基金而离开当时任职的公司。 他们也揭示了明智的管理基金规模的重要性。 数据收集 为了此篇资产管理规模指引，我把基金按照投资股票市值类别进行了重组，然后拿出了处于 中位数和平均数的在基金关闭时的资产规模数据。由于晨星并不保存基金关闭的历史数据， 我受限于选择现在关闭的基金。我剔除了那些因即将要清算而关闭的基金，因为这个和资产 增长管理没有任何关系。所有被动型基金也被剔除，因为这些基金没有多少资产规模限制， 反而更多受限于它们的投资范围。另外我也排除了一些其它的特殊例子，比如说针对可变年 金设计的基金和那些有特殊法定结构的基金，因为这些基金可能会因为资产规模以外的因素 而被关闭。 总体来说，中小盘基金的数据最为有说服力，因为他们有更多的基金关闭数量和更少的基金 总量。 小盘基金关闭规则 对于美国小盘基金来说，关闭规模的中位数为13 亿美元，平均值为22 亿美元。许多关闭规 模处于低位的基金都专注于投资微型市值股票或是有很重的一部分投资专注于此。而那些关 闭规模处于高位的基金也更倾向投资于市值排名靠前的小盘股票。 因此，你可以根据市值，投资范围和换手率来调整你的预期。 有趣的是，境外中小盘基金的关闭规模明显的小了很多，其中位数为7.56 亿美元，平均值为 12 亿美元。只有Oppenheimer International Small-Mid Company OSMAX 这一支基金的关闭规模是 在20 亿美元以上。美国小盘基金的流动性较其它市场的小盘基金来说更强，且后者的基金 经理也表明了他们的管理规模受到了更多的限制。 中盘基金关闭规则 对美国中盘基金来说，其关闭规模是小盘基金的两到三倍。我测算出其中位数是31 亿美元， 平均值为56 亿美元。这看起来很符合逻辑，因为这些基金的流动性较小盘基金尤其是微盘 基金的要明显高很多。 大盘基金关闭规则 我用了稍微少一点的大盘基金来进行测算，因为它们只代表了很少一部分的大盘基金。美国 关闭的大盘基金可以均分成两种 ：由于规模限制而关闭的和由于规模很大但还没有达到规模 上限而关闭的。 因此，你可以看到像Longleaf Partners LLPFX 这样在34 亿美元规模就关闭的基金，也可以看 到像Vanguard Primecap VPMCX 这样在440 亿美元规模时关闭的基金。大盘基金关闭规模的中 位数大约靠近69 亿美元，平均值为120 亿美元。对于投资范围较窄的基金关闭规模，我会 建议使用中位数。而对于大基金公司的投资范围更广的基金关闭规模我会建议使用平均值。 对于境外大盘基金来说，只有九支关闭了。因此请对以下数据持怀疑精神 ：关闭规模中位数 为77 亿美金，平均值为15 亿美金。这些数据和美国大盘基金相差不远。 敬告 自然而然的，设置这样的规则也意味着针对每种情况的一些细节信息的遗漏。首先，我们没