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当前宏观经济的焦点问题与政策分析 樊 纲 （中国社会科学院经济研究所） 1994年的通货膨胀创下历史最高纪录。据国家统计局公布的数字①，1至10月份与去年同期相比，消费物价指数为24.8％，零售物价指数为20.7％（消费物价指数过去最高为1988年的18.8％，零售物价指数过去最高为1988年的18.5％）。但是，在高通货膨胀的表面现象背后，我们应该看到经过一年多的宏观调控，中国经济其实正在降温，通货膨胀趋势正在缓解。这需要对当前高通胀的原因进行分析，也要对许多人们通常不那么注意的经济指标进行观察。 1．1994年通货膨胀的特殊原因 首先要注意到的是，1994年较高的消费物价涨幅应该说主要不是当年货币供给量过大、超额总需求过大（“总需求膨胀”）我的结果，而是1992—1993年货币供给量过大、总需求过度膨胀的滞后反映。实际情况是，在1992—1993年有许多月份，由投资需求膨胀带动的总需求膨胀引起生产资料价格以30％—40％的幅度上升，1993年全年生产资料出厂价格涨幅为33.7％，而消费品价格在很长一段时间内变化很小（正是这个“表面现象”导致一些人在当时认为经济没有出现过热趋势，不必进行宏观调控，甚至声称中国已不会再发生通货膨胀）；但生产资料价格上涨，在现阶段的定价制度下迟早会“走到”下游产品的成本中，其结果，便出现了1993年下半年以来许多人观察到的所谓“