固定收益佳都转债发行报告.PDFVIP

2018 年12 月18 日 固定收益 佳都轉債發行報告 佳都轉債規模8.75億元，網下和網上同時發行。轉債初始平價89.94元左右，債底在84.49元左右， 純債YTM2.3%左右，條款整體中規中矩；轉債全額轉股後對流通盤的稀釋度為7.95%。我們預計佳都 轉債網下中簽率在1%-1.4%左右，按目前正股價格估算上市價格約在95元左右。佳都科技是國內智 能軌道交通和智能安防領域的領先企業，業務包括智能軌道交通、智慧城市和服務與產品集成三大 板塊。近年來業績增速較快，但現金流狀況一般，毛利相對較低（18年毛利率和淨利率有小幅回 升）。正股明年1月有定增解禁，需關注其對股價的壓力。轉債方面，初始平價明顯較低，債底、 條款、評級則中規中矩。我們認為目前股價水平下，轉債上市破面風險較高，轉債一級申購和配售 謹慎參與，可關注上市首日二級市場的低吸機會。 風險提示：股市下跌、中簽率較低、上市首日價格較低。 金融工程 宏觀因子弱勢不改，耐心等待入場時機 從趨勢模型上看，Wind全A指數短期均線和長期均線的距離為-3.82%，相對前一周（-3.83%）基本 持平，低於-3%的閾值，市場處於下跌市，指數處於20日均線之下。 從量化指標上看，基於滬深300指數的流動性衝擊指標相對前一周（-0.69）繼續回落，一周均值為 -0.74，意味著當前市場的流動性低於過去一