A股到了抗拒恐惧的阶段.PDFVIP

[Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略周报 2018 年04 月22 日 [Table_Title] 相关研究 A 股到了抗拒恐惧的阶段 [Table_ReportInfo] 《港股与美股联动性已下降》2018.04.18 《Prepare for 2Q opportunities 》 [Table_Summary] 2018.04.17 投资要点： 《立体投资策略周报》 2018.04.16  核心结论：①A 股整体PE 已经回到16 年 1 月底上证综指2638 点时，只要 宏观增长平稳的大背景不变此估值底就有效，4 月来更重视价值的外资加速 流入。②对比历史数据，银行、消费白马、TMT 、医药当前 PE 水平对应未 来 1 年取得正收益的概率均在八成左右甚至更高。③估值底出现后市场情绪 [Table_AuthorInfo] 修复通常还有个过程，目前到了抗拒恐惧的阶段，风格更加均衡，价值成长 两边抓龙头。  看整体：估值水平已经回到上证综指 2638 点时。①投资者情绪恐慌，A 股 估值回到上证综指2638 点时。回顾3 月22 日特朗普总统签署备忘录以来全 球主要股市表现，日本、韩国、欧洲股市已经消化此扰动，美股和港股的跌 幅均小于A 股，说明A 股的情绪波动更大。对标2016 年1 月底上证综指2638 点，虽然现在指数点位更高，但过去2 年盈利累计增长20%左右，当前全部 A 股PE （TTM ，整体法，下同）18.1 倍，与当时的 17.7 倍基本相同。②经 济平稳增长的大格局不变，估值底有效。2638 点时的估值底是否有效，要看 过去2 年来的经济平稳增长的大格局能否维持。中国正步入经济平盈利上的 阶段，这是新时代的基本面新特征。4 月前三周北上资金净流入316 亿元， 较3 月的97 亿元大幅提高。这几次阶段性底部伴随北上资金流，上证50 率 先上涨，之后市场见底企稳，整体上外资更偏价值，更重视估值和盈利的匹 分析师:荀玉根 配。 Tel:(021 Email:xyg6052@  看结构：主要板块估值盈利比均不错。①以金融和白马股为代表的价值类股， 证书:S0850511040006 估值盈利匹配度较好。价值类股包含高股息率的纯价值股，也包括盈利增速 分析师:李影 较高、估值匹配盈利的白马股。根据A 股2014-2016 年年报披露的现金分红 Tel:(021 计算当前股价对应的股息率，最高的 15 支股票均值股息率为7.4%。从过去 一周北上资金动向看，北上资金流入额最多的行业分别是食品饮料（+37 亿 Email:ly11082@ 元），非银（+25 亿元），银行（+17 亿元），家电（+16 亿元），以金融和消 证书:S085