《公司金融》重第5章投资决策.pptVIP

* * 5.4 经营性现金流量的不同算法 经营性现金流量=EBIT+折旧－所得税 直接法 经营性现金流=销售收入－成本－所得税 间接法 经营性现金流=净利润+折旧 税盾法 经营性现金流=(销售收入－成本)×(1 － tc)+折旧×tc 5.5 不同生命周期的投资：约当年均成本法 有时采用净现值法则会导致错误的决策： . 假设公司必须在两台具有不同寿命期的设备之间做出选择 运用净现值法则意味着选择那台成本现值更小的设备 低成本的设备可能需要比另一台设备更早进行置换。 设备A12年的成本现值 设备B12年的成本现值 假如 7年、11年、4年三种设备方案比较怎么办？ 不同生命周期的投资决策方法 重置链 将项目一直重复下去 , 计算出永续年金的现值. 假设: 两个项目都可以而且将会重复. 约当年均成本法(Equivalent Annual Cost) 约当年均成本是与原始现金流具有相同现值的年金 约当年均成本法（EAC） NPV = C × ArT ArT 是折现率为r时，T期的年金现值系数. 举例，A设备的约当年均成本是$321.05（798.42/2.4869） B设备的约当年均成本是$289.28。这验证了之前我们拒绝A设备的决策 假如设备在第5期后新设备全部替代A和B设备 设备A成本现值： 设备B成本现值： 5.5 小结 资本预算应建立在增量的基础上. 忽略沉没