基本面支撑下债牛趋势仍将延续.PDFVIP

2019 年中国期货市场投资报告 基本面支撑下 债牛趋势仍将延续 宏观经济/ 国债 内容提要： 葛 妍  2019 年，房地产投资增速将降至 5-7%左右；基建仍扮演托底固定资 国债期货分析师 （见习） 产投资的角色，政府稳增长将会加码基建投资，预计基建投资增速将 从业资格证：T339455 出现显著回升。受企业利润回落，制造业投资上行空间有限。预计 2019 TEL：0516 年固定资产投资拉动经济作用有限。预计2019 年消费仍将保持平稳增 E-MAIL ： 长，全年增速维持在8%-10%。2019 年中国出口并不乐观，对经济的 geyan@ 拉动作用将会进一步减弱。  受贸易保护和新兴经济体区域性金融风险给全球经济增长带来新的挑 程 伟 战，2019 年全球经济上行动力减弱，下行风险增加。中美贸易摩擦仍 为影响经济的最大变数。2019 年美国经济增速将边际放缓，中美利差 宏观分析师 仍有进一步压缩空间有限，不必过度担忧。 从业资格证：F3012252  2018 年货币政策边际宽松，有降准可能性。在未来政策不反转的前提 下，宽信用将很难快速实现。因此，未来还需继续跟踪政策走向以判 投资咨询证：Z0012892 断未来宽货币是否能够向宽信用有效传导。2019 年地方专项债发行规 TEL：0516 模会提高，但是不会太大，除非因为上半年经济下行压力大而要求加 快发行节奏，其对流动性的冲击无需过于担忧。 E-MAIL ：chengwei  2019 年上半年CPI 同比增速将短期走高，高点出现在4-6 月但不超过 @ 3%。预计2019 年PPI 延续回落，甚至存在一定通缩风险，不确定性来 自国际油价。预计2019 年通胀中枢小幅回升。下半年通胀环境有望阶 段性企稳。  倘若中美贸易冲突加剧（并无谈判结果或针对全部中国进口商品征 税）、中国信用风险联动爆发、中美基本面的分化延长，或是欧元超 预期下行，美元兑人民币将承受额外的上行压力。若美股回调或是欧 元区潜在风险事件顺利扫除使得美联储和欧央行货币政策的分化超预 期收窄，则美元指数贬值幅度更大，人民币汇率受到额外的升值动力。  预计2019 年上半年，经济下行压力将进一步显现，2019 年下半年经 济和金融数据企稳，风险偏好修复，利率区间震荡，或小幅上行。2019 年国内国债期货市场将维持乐观，基本面支撑的债牛趋势仍在，尤其 把握上半年做多机会。 1 投资有风险 理财请匹配