年末因素或放缓债市收益率下行速度.PDFVIP

  债券市场研究报告  年末因素或放缓债市收益率下行速度 ——2018 年 11 月债券市场利率分析及展望 研发部 黄田 摘要：11 月央行全月未进行公开市场逆回购操作，银行间市场流动性小幅 收紧，货币市场利率中枢有所上升，但债市收益率继续下行；债市发行环比有所 回暖，发行成本除企业债小幅上升以外，其他品种发行成本全部下降；信用利差 短升长降，级差有所下行。当前经济金融数据较弱，美国加息周期可能提前结束， 叠加国内的货币宽松预期，11 月以来债券市场收益率快速下行，预期12 月在经 济数据结构改善、中美贸易争端缓和以及年末因素等扰动下，下行步伐会有所放 缓。 一、政策利率 11 月央行全月暂停公开市场逆回购操作，流动性小幅收紧，但货币政策依 然保持稳健中性，预期 12 月资金面将受年末等因素影响面临一定压力。 11 月，公开市场净回笼 1010 亿元，本月未进行逆回购投放，当月逆回购到 期量为 1000 亿元，逆回购当月实现净回笼 1000 亿元；1 年期 MLF 共投放 4035 亿元，到期量为 4045 亿元，当月 MLF 净回笼 10 亿元。11 月，公开市场 MLF 操