第三章黄金融学.pptVIP

第三节 利率的风险结构 相同期限债券因风险差异而产生的不同利率！ 因素主要有以下三种： 1、违约风险（default risk） 政府债券←→公司债券 债券利率与无风险证券利率之差 -- 风险溢价（risk premium） 假定中央政府发行的公债其利率为r0，另一种为公司债券，利率为rc。假设分析之初没有风险溢价，即rc= r0 公司债券 利率 S D0 rc ? 公司债券 利率 S D0 D1 rc rc1 ? 公司债券 政府债券 利率 利率 S D0 D1 S D0 D1 图 风险溢价 rc r0 rc1 r01 ? 风险溢价如何计量？ 假定公司债券每年发生违约的可能性相等，概率为Pd，如果真的违约，偿付给持有者（1 - λ）乘以前一年价格，这类债券承诺收益率为？ y：债券承诺收益率，r：无风险利率 y － Pd×y －λ×Pd = r y(1－ Pd) = r +λ× Pd ? 例如，某一债券····概率都是10%，而且如果倒账，支付···· 60%的部分。无风险····为8%，则····承····应为？ Y =（8%+40%×10%）/（1-10%）=13.3% 如何测算发生违约的概率？