应完善人民币汇率形成机制技术细节宏观经济周评20100927.pdf

2010 年第38 期 战略管理部 总第121 期 应完善人民币汇率形成机制的技术细节 （2010 年9 月27 日） 要点： • 主要发达经济体将维持疲弱复苏。美国房地产市场在 7 月份深度回调之后开始艰难筑底，劳动力市场有所 改善但依旧不容乐观。各项先行指标显示，欧洲经济 复苏势头将明显放缓。从Markit 综合PMI 产出指数 看，除德国和法国外的非核心欧元区国家经济甚至出 现了收缩迹象。英国货币政策委员会的部分成员认 为，进一步采取经济刺激政策的可能性在增加。 • 日本或继续干预汇市以防止日元进一步升值。日本当 • 宏观经济研究团队 局已下定决心阻止日元升值势头，并表示必要时将再 胡新智 付兵涛 次果断干预汇市。但日本单边干预行动难以抑制日元 范俊林 王静文 升值势头。 李新祯 李 莉 金惠卿 伍 桂 • 人民币汇率再次成为市场关注焦点。我们认为，人民 • 联系方式 币一次性大幅度升值是不可取的，应坚持小幅渐进升 010 值的方向不动摇，同时，还要进一步完善人民的汇率 macroabc@163.com 形成机制的技术性细节，如降低美元的权重、编制人 民币汇率指数等。 • 近期研究 短期内加息概率较低（宏观 经济周评 培育新兴产业，推动结构调 整（宏观经济周评， 声明： 我国汇改路径逐渐清晰（宏 本报告中的数据和信息均来自于公开资料，但不保证这些数据和信息的准确性与 观经济周评 完整性。本报告不代表研究人员所在单位的观点和意见，不构成对阅读者的任何 投资建议。本报告的版权为中国农业银行战略管理部所有，未经书面许可，任何 机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 应完善人民币汇率形成机制的技术细节 上周公布的经济数据显示，全球主要经济体将继续维持疲弱复苏 态势。美国房地产和劳动力市场出现积极现象，但依旧不容乐观；欧 洲经济复苏逐渐放缓，非核心欧元区国家经济甚至出现收缩迹象；日 本央行或继续干预汇市防止日元进一步升值。随着美国中期选举的临 近，人民币汇率再次成为中美争论的焦点。 美国房市出现筑底现象，但经济仍将疲弱复苏。美联储上周二公 布的 8 月份会议纪要显示，美国产出和就业复苏步伐近几个月以来持 续放缓，短期内经济将继续疲弱复苏；美联储将继续维持超低利率的 量化宽松政策和将抵押支持证券到期资本金再投资于美国国债的政策 不变，并且必要时将提供额外的宽松政策以支持经济复苏。美国商务 部公布，经季节因素调整后，8 月份耐用品订单为1911.7 亿美元，比 上个月减少 1.3%，为2009 年 8 月以来的最大降幅。世界大型企业联 合会公布，8 月份领先指标上升0.3%，表明美国经济正在缓慢复苏。 美国中小银行倒闭数量持续增加，上周倒闭两家，今年以来已累计倒 闭130 家，按照当前倒闭速度，今年美国银行倒闭数目有可能将达到 174 家，比21 世纪以来银行倒闭最多的2009 年还多34 家。 美国房地产市场艰难筑底，劳动力市场依旧疲软。9 月份全国住