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A2版*《决战权证》栏目文章 ★硕果已丰收，认购下周仍有机会★ 一、硕果丰收，可喜可贺！ 在4月7日，我们推出的《每周权证实战策略报告》中再次重复推荐了3月30日所推荐的如下品种：五粮YGC1、长电CWB1、马钢CWB1、国电JTB1，伊利CWB1。从本周这五只认购权证的市场表现来看，一周的最大涨幅依次是：56%、19%、18%、39%，17%，取得了良好的战绩。为此，我们恭喜一直关注本栏的投资者朋友，硕果丰收，可喜可贺！。 二、下周即将到期的认购认沽权证需区别对待 下周将有三只权证进入行权期,包括首创JTB1认购权证、万华HXB1认购权证和万华HXP1认沽权证。首创JTB1行权期为4月17日至4月21日期间5个交易日,万华HXB1和万华HXP1行权期为2007年4月20日至26日期间5个交易日,行权终止日尚未行权的权证将予以注销,有行权打算的投资者要注意在这个时间内申报行权。 目前,首创JTB1、万华HXB1处于深度价内,正股表现良好,持有这两只权证的投资者近期应关注有关行权的问题,吸取以前武钢认购和包钢认购的教训,不要忘记在行权期内行权。相反,万华HXP1认沽权证属于深度价外权证,内在价值为零,持有该权证的投资者不要盲目行权,应尽快择机将其售出。 值得提醒投资者的是,万华HXB1认购权证和万华HXP1认沽权证的行权比例不是通常的1:1,而是1:1.41,行权时可能会产生不足1股的零碎股份,投资者需要特别注意申报行权的方式。按照现行的规则,不足1股的小数点之后的零碎股全部舍去。假如投资者有150份认购权证,本来按照行权比例可以买到211.5股烟台万华股票,但是由于小数点后的零碎股需要舍去,行权只能买到211股烟台万华股票。另外,投资者行权时,行权交易按每笔申报进行处理,多次申报多次处理,每次申报行权所产生的小数点之后的股数不会合并计算。比如,同样持有150份认购权证的投资者,如果分两次申报行权,如第一笔申报行权90份认购权证,按行权比例可以买到126.9股万华股票,但实际上只能买到126股；第二笔申报行权60份认购权证,按照行权比例可以买到84.6股万华股票,但实际上只能买到84股,这样的话持有150份万华认购权证的投资者分两次行权只能买到210股万华股票,比一次行权可获得的股票少了1股。因此,多次申报行权可能会有所损失。 最后,末日权证通常波动较大,尤其是内在价值为零的末日权证往往蕴含巨大风险,建议投资者除非有行权的计划,否则切勿抱着投机的心态盲目进入市场参与炒作。 三、权证实战操作要领 其一,长期关注行权收益。对于将到期的溢价率为负的认购权证,如果预计正股价格在行权期内将不低于当前价格,则投资正股不如投资权证。目前溢价率为负,且预期正股价格在行权期内将不低于当前价格的权证包括五粮YGC1、万华JTB1和侨城HQC1,应对其中的投资机会进行适当关注。 其二,短期关注单边交易收益。对于实际杠杆倍数较高的认购权证,如果预计短期内正股价格将走高,则投资正股不如投资权证。如果目前权证价格本身已被低估,或者正股短期上涨的确定性较大,则这种操作模式更为可行,因为权证下跌的风险更小。 其三，通过短线技术分析操作权证买卖。这一策略在大市日内大幅震荡调整的市况下较有优势。近日,两市指数进入调整震荡,以12月8日为例,两市指数开市攀升,到收市前出现大幅跳水现象,深成指日内震幅高达180点,如果采取买入股票的策略,由于股票T+1的交易模式,使得投资者面临大盘日内大幅下调的市况无法及时实现收益。而对于权证投资,由于其T+0的灵活的交易模式,使得投资者可以在日内操作权证,在发现市场回调时可以及时卖出实现既定收益。当然,日内的短线操作需要投资者有较专业的技术分析技巧。 四、权证系列基础知识介绍（之一） 权证一个很明显的特征在于其杠杆效应。通常情况下,当正股上涨(下跌)时,认购证的涨幅(跌幅)大于正股的涨幅(跌幅),认沽证的跌幅(涨幅)大于正股的涨幅(跌幅)。那么,投资者可能会问：当正股价格变动1%时,权证的价格会变动多少呢？要回答这个问题,投资者需要认识权证的一个核心技术指标———有效杠杆。 有效杠杆衡量的是权证价格对正股价格变化的敏感度,或者叫“弹性”,也就是当正股价格变动1%时,理论上权证的价格应该变动百分之几。举例来说,2007年4月11日,马钢CWB1的有效杠杆为1.76,意味着当马钢股份股价变动1%时,理论上马钢CWB1的价格应该变动1.76%。需要提醒投资者的是,有效杠杆在放大投资者潜在收益的同时,也会放大潜在的损失。如果正股下跌,认购证的跌幅可能远远大于正股的跌幅,看错正股方向的投资者可能遭受较大的损失。 有效杠杆的计算稍微有点复杂,数值上等于正股价格与权证价格的比值,再乘以权证的对冲值Delta。一般行情软件提供的杠杆倍数数据仅仅是正