中国铜进口放缓,沪伦铜比价将有所修复.PDFVIP

具责任感的风险管理专家 铜套期保值月报 2012-5-11 国铜进口放缓 ，沪伦铜比价将有所修复 ——2012 年5 月铜产品套期保值月报 导读 铜价处于 8100 美元以上适当降低买入套保比例或者减少远期点价量，8000 美元一线维持正常套期 保值比例或者点价量，低于8000 美元可逐步提高买入套期保值比例或增加点价量。 我们认为未来一段时间现货市场以及沪铜期货市场将逐渐转为反向市场的结构。对于国内套保月份 的选择，可以参考 “卖出套保选择远月，买入套保选择近月”的原则。 对于进口铜原 或铜产品的企业，我们建议点价后可在LME3 月直接做卖出套保，等待比价回升后 陈帝喜：0755 将LME 的空头移至沪铜。当前沪伦铜比价偏低，而且未来修复的可能性较大，不建议在期货头寸建立正 Email: chendx@j 套以锁定比价。 2012 年4 月，国内外铜价走出探底回升行情。伦铜在突破8700 美元/吨无望后出现连续下跌，价格一度下探至7885 美元/吨。 5 月份铜价仍将以下行为主，但下行空间不大。沪伦铜比价将因中国进口数量放缓，出口增加而有所修复。国内现货贴水将因进口 铜流入中国的意愿降低而有所改善。中国保税区铜库存以及来 加工出口的铜将缓解LME 现货的紧张程度，LME 反向市场将有所 改善。 一、价格下行趋势显现，适当降低买入套保比例 从个人收入及个人消费支出观察，美国经济复苏步伐将放缓，然而基于经济仍持续复苏，我们认为 QE3 短期内难行。欧洲经 济衰退以及失业率的高企将意味着西班牙和意大利债务问题爆发可能性增加。这将给包括铜在内的大宗商品价格带来明显压力。中 国消费依然旺季不旺、同时后期消费旺季将逐步结束，而国内低比价的局面也将导致后期铜进口减少，出口增加。这意味着中国消 费对铜价的利多作用发生转变。同时，LME 库存后期可能发生变化，LME 铜现货升水幅度有望收窄。这将减弱由于挤仓操作给价 格带来的支撑。总体上来看，铜价面临的下行压力将逐步增加，铜价重新进入空头市场的可能性较大。从技术上看，LME 铜价将 测试8100、8000 和7500 美元支撑。沪铜1208 合约将测试57300、56500 和55000 支撑。 瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 具责任感的风险管理专家 对于终端用铜企业，可以在铜价处于8100 美元以上适当降低买入套保比例或者减少远期点价量，8000 美元一线维持正常套期 保值比例或者点价量，低于8000 美元可逐步提高买入套期保值比例或增加点价量。 二、基差结构将有所改变，灵活选择套保合约 当前的沪伦铜比价，即使计算上国内外利息差，融资铜进口较难操作，贸易商继续进行融资铜进口业务的积极性不强。当前银 行系统已逐步意识到有色 属贸易融资的风险，正处于摸底阶段，后期可能会出 相应的限制措施。这些情况都将在一定程度上抑 制了中国融资铜进口的数量。而在2011 年9 月至11 月期间，有利于进口的沪伦铜比价以及国内外较大的利息差，促使国际贸易公 司利用期货市场锁定的进口头寸基本已经用完。当前国内资金比去年第四季度稍有放松，承兑汇票贴现利率在 6%-7%附近，国内 外利息差已经缩小。以当前的沪伦铜比价而言，当贸易公司将之前锁定比价以及息差的进口头寸用完后，贸易商最后一笔融资铜选 择留存在保税区而暂时不办理进口手续的可能性较大。这与近期国内保税区铜库存快速增加至50 至60 万吨的事实相吻合。国内进 口在4 月份出现较大幅度地回落，这也进一步证明了我们的结论，未来数月中国进口铜数量仍将继续放缓。 此前对中国