超级流量入口，拥抱智能物联蓝海.docxVIP

证券研究报告 2015 年 10 月 13 日 联络互动 卡位超级流量入口，拥抱智能物联蓝海 首次覆盖 投资亮点 公司依托联络 OS 构建的流量入口，内生性发展和外延式扩张双管齐下，初步构建“操作系统+应用+智能硬件”的软硬件一体化的智能生态系统。 三项业务的内部整合和良好协同塑造了公司核心优势和竞争壁垒。 联络 OS 为客户提供了良好的安卓定制操作系统界面和体验，并为多屏整合互动提供了平台基础，是公司现阶段核心的流量入口； 应用软件借助联络 OS 分发至终端用户，并通过分发收入的分成以及自有软件的运营实现流量变现，是公司现阶段收入和现金流的主要来源； 智能硬件的布局是公司从单一终端的平台化运营向生态系统级公司转型的标志，帮助公司突破市值天花板。 我们看好公司作为 A 股最优质的移动互联网入口平台的稀缺价值和成长空间。当前手机端覆盖 8,000 余万用户，基于操作系统的 平台业务先发优势巨大，有深厚护城河。通过介入游戏和广告运营，ARPU 提升潜力巨大。在资金的助力下，公司构建的操作系统+应用+硬件的生态闭环，蕴含广阔发展空间。 财务预测 我们预计 2015~17 年收入分别为 10.46 亿元/18.22 亿元/24.90亿元，净利分别为 3.46 亿/5.49 亿/7.27 亿，对应 EPS 为 0.49 元 /0.78 元/1.03 元，复合增长率达 63.8%。 估值与建