研究报告金融科技的运用和监管框架-HKEX.PDF

2018年10月 研究報告 金融科技的運用和監管框架 目錄 頁數 摘要 1 1. 當前金融科技發展的三大特點2 1.1 金融科技對傳統金融機構的替代和影響逐步深化2 1.2 傳統金融機構在金融科技發展的第三階段的話語權和主動權3 1.3 保持金融科技國際競爭力的關鍵 — 技術研發端的深化和發展3 2. 現階段金融科技的主要運用場景和業務模式 3 2.1 塊鏈技術在交易結算領域的運用和面臨的挑戰 4 2.1.1 區塊鏈的基本原理 4 2.1.2 區塊鏈的三種形式 5 2.1.3 區塊鏈的基本特徵以及其對業務場景的影響 6 2.2 區塊鏈技術的具體運用案例 6 2.2.1 案例一：區塊鏈技術應用於證券交易後的結算環節 6 2.2.2 案例二：區塊鏈技術應用於資產再抵押業務 9 2.2.3 案例三：區塊鏈技術應用於私募股權市場 11 2.3 人工智能技術在資本市場的主要運用場景 12 2.3.1 人工智能技術在智能投研領域的運用 12 2.3.2 人工智能技術在智能投顧領域的運用 13 3. 建立金融科技監管框架和工具探討 14 3.1 運用「監管沙盒」工具，在有效防控風險的前提下鼓勵金融科技創新 15 3.1.1 在各金融科技子項目技術中，進行不同程度的「沙盒」測試 15 3.1.2 加快監管沙盒機制向非銀行領域延伸，為證券業運用科技創新提供空間 15 3.2 堅持監管一致性原則，綜合看待金融科技帶來的系統性風險16 3.2.1 針對不同金融科技領域的特點，將金融科技創新分類別納入現有監管框架 16 3.2.2 對實體、虛擬金融服務遵循一致性原則，防止監管套利 16 3.3 加強利用大數據、人工智能等技術，構建有效的監管科技機制 17 4. 總結 17 香港交易及結算所有限公司 首席中國經濟學家辦公室 及 創新實驗室 2018 年 10 月 18 日 金融科技的運用和監管框架 2018 年 10 月 18 日 摘要 金融科技或稱 Fintech （Financial Technology ）是指通過科技工具的變革推動金融體系的創新，形 成對金融市場和金融服務供給產生重大影響的新業務模式、新技術應用、新產品服務。在金融科技 發展的新時代，全球各大交易所均在積極探索如何應用金融科技提升系統和服務。但從現有的技術 發展成熟度來看，大部分的金融科技主要運用於銀行業、互聯網金融和數字貨幣方面，較少涉及到 在證券行業的運用，能夠結合具體的證券業務模式給出落地方案的則較少。一般認爲，區塊鏈技術 和智能投顧等人工智能技術，相信在交易所層面的運用可能性最高。 本報告著重圍繞區塊鏈和人工智能這兩大技術與證券行業的結合點展開，探尋這些新技術如何與證 券業的投資及交易、結算、監管層面等業務具體結合，為金融科技找到在資本市場的具體運用模式， 以實際的、可操作的案例來說明金融科技對資本市場和證券交易的影響和意義。文中主要介紹區塊 鏈技術在交易結算領域的運用、資產再抵押業務和私人股權市場的應用，以及人工智能技術在智能 投研、智能投顧領域的運用。每個案例亦會比較新技術與傳統業務模式的優缺點，以及運用新技術 可能面臨的難點和挑戰。需要說明的是，智能投顧和投研等人工智能技術是目前各國監管「沙盒」 測試的重點內容。有些國家的證券監管機構（如韓國），已專門對此設計了測試環境。借鑒其他國 家做法，可能是香港市場下一步的嘗試方向。 本報告亦專門探討了建立金融科技監管框架需要注意的原則和使用工具。作為一個新興行業，基於 金融科技的商業模式不斷發展並變得越來越複雜。 在某種程度上，金融科技的應