第七章怡债券价值分析convertor.docVIP

第七章 债券价值分析 根据资产的内在价值与市场价格是否一致 ，可以判断该资产是否被低估或高估，从而帮助投资者进行正确的投资决策。所以，决定债券的内在价值成为债券价值分析的核心。 收入资本化法 收入资本化法认为任何资产的内在价值（Intrinsic value）取决于该资产预期的未来现金流的现值。 收入法或收入资本化法，又称现金流贴现法（Discounted Cash Flow Method,简称DCF），包括股息（或利息）贴现法和自由现金流贴现法。 第一节 收入资本化法在债券价值分析中的运用 一、贴现债券（Pure discount bond） 贴现债券，又称零息票债券（zero-coupon bond），是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券。 债券发行价格与面值之间的差额就是投资者的利息收入。 面值是投资者未来唯一的现金流 V代表内在价值，A代表面值，y是该债券的预期收益率，T是债券到期时间 假定某种贴现债券的面值为100万美元，期限为20年， 该债券的预期收益率为10%， 那么它的内在价值应该是： V= 100 /（1+0.1）20= 14.8644(万美元)。 换言之，该贴现债券的内在价值仅为其面值的15%左右。 二、直接债券（Level-coupon bond） 直接债券，又称定息债券，或固定利息债券，按照票面金额计算利息，票