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第一章 金融工具 基础金融资产 股票：股份有限公司在融资时向出资人发行的股份凭证，代表股东（持有者）对股份公司的所有权（投票表决、参与决策、收取股息）。 特点：股东与公司不是债权债务关系，无偿还期限。 股票的收益：（a）股息收益（取决于公司盈利和收益分配政策）；（b）买买股票的差价收益。 股票交易风险：股票价格波动的不确定性。 金融衍生品 指以货币、债券、股票等传统金融产品为基础，以杠杆性的信用交易（利用小额的资金来进行数倍于原始金额的投资，以期望获取相对投资标的物波动的数倍收益率）为特征的金融产品。 其共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。 金融衍生产品的作用 金融衍生产品的作用有规避风险，价格发现，它是对冲资产风险的好方法。但是，风险规避了一定是有人去承担了，衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中，这类交易者称为投机者（speculator），而规避风险的一方称为套期保值者（hedger），另外一类交易者被称为套利者(arbitrageur）这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥。 金融衍生产品交易不当将导致巨大的风险，有的甚至是灾难性的，国外的有巴林银行事件，宝洁事件，信孚银行，国内的有国储铜事件，中航油事件（详见下页）。 常见金融衍生品 远期 （Forward） 期货（Future） 期权（Option） 互换（Swaps） 一、远期（Forward） 买买合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物，如股票、债券、外汇等原生金融资产，或股票指数、债券指数等指数金融产品，或食物如糖、大豆、铜等。 多头（long position）：未来买入标的物的一方。 空头（short position）：未来卖出标的物的一方。 例1.甲、乙于2012年1月1日签订一份远期合同：2012年7月1日甲以每磅0.84元价格向乙出售100000磅白糖，则空头为甲，多头为乙。 M-周期远期价格 设c(k)为资产持有者从k时刻到k+1时刻的财产维持费（储囤成本），S0为初始价格，则远期执行价格为K=S0/d(0,M)+c(0)/d(0,M)+c(1)/d(1,M)++….+c(M-1)/d(M-1,M), 其中，d(k,M)是从k到M的贴现因子。 例子 例1.假设投资者在2010年3月16日签订一份股票远期合约，合约到期日为2010年12月16日，标的股票为中国联通（60050），当日价格为6.5元/股，银行利息率为2.25%,则这份合约的执行价格为多少？若到2010年4月20日中国联通的股票价格为7.0元，而一年期银行存款利率仍为2.25%，那么在这一天远期合约的价值为多少？ 例2.设每磅糖的当前价格为12美分，希望远期合同于5个月后执行，每月糖的储囤成本为0.1美分/磅（月前支付），年利息率为9%，求该远期合同的执行价格？ 远期利率协议（Forward Rate Agreements, FRA) 买买双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借代一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金（不必交换本金）的协议。 表示方法：aXb远期利率表示a个月后开始的期限为(b-a)的远期利率。 计算远期利率可以通过精算现值（终值）来确定。 例3.假设2010年4月20日的3个月期和半年期的无风险利率分别为1.71%，1.98%，则此时确定的3X6远期利率为多少？ 二、期货（ Future） 定义：协议双方同意在约定的将来某个日期按合约的内容（如相关资产的种类、数量、交割时间、交割地点等）买入或卖出一定数量的某种标的物的标准协议。 特点：交易所交易，保证金和日清算制度 品种：利率期货、外币期货、 指数期货 功能：投机、套期保值 期货合约的种类 1）利率期货（Interest Rate futures ）投资者依据对利率变化的预测，按规定买进或卖出相关金融资产。 例： r↓时，金融产品价格↑，按现价买入； r↑时，金融产品价格↓，按现价卖出。 （2）货币期货(currency futures )：投资者依据对汇率变化的预测，买进标准的期货合约，汇率上升投资者获利，反之则损失。 （3）股票指数期货（stock index futures ）: 期货交易所同期货买卖者签订的，约定在将来某一时期，买卖者向交易所结算公司收付等于股价指数若干倍金额的合约. 买空卖空的最高表现形式！！ 套期保值 含