中国工艺集团有限公司2018年度第一期中期票据信用评级报告.PDF

中期票据信用评级报告 中国工艺集团有限公司 20 18 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 + 资信”）对中国工艺集团有限公司 （以下简称 本期中期票据信用等级：AA “公司”或“中艺集团”）的评级反映了其作 本期中期票据发行额度：6 亿元 为综合性工艺美术企业，在行业地位、工艺美 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 术稀贵原材料及业务资源等方面具有显著优 偿还方式：按年付息，到期一次还本 势。近年来，贸易行业景气度持续低迷，公司 发行目的：补充流动资金及偿还银行借款 贸易品种调整频繁；2015年受“811”汇率改 评级时间：2018 年4 月10 日 革政策影响，公司汇兑损失扩大，当期净利润 财务数据 出现亏损，公司主动调整业务结构，盈利水平 2017 年 项目 2014 年 2015 年 2016 年 得以恢复。同时，联合资信也关注到公司主业 3 月 现金类资产(亿元) 43.48 27.96 25.55 40.22 盈利能力较弱、利润水平对非经常性损益依赖 资产总额(亿元) 162.57 158.50 152.22 167.93 较大且易受汇率波动影响、公司债务负担上升 所有者权益(亿元) 31.02 29.13 31.16 31.04 短期债务(亿元) 14.42 15.73 15.08 18.37 较快等因素可能对其信用水平产生的不利影 长期债务(亿元) 17.41 18.30 30.54 30.52 响。 全部债务(亿元) 31.82 34.03 45.62 48.90 未来随着业务结构的逐步调整、业务资源 营业收入(亿元) 300.00 287.54 295.94 93.40 利润总额 (亿元) 4.55 0.97 4.24 0.04 的不断整合，公司整体竞争能力有望增强。联 EBITDA(亿元) 6.18 3.32 7.30 -- 合资信对公司的评级展望为稳定。 经营性净现金流(亿元) -4.45 12.93 10.32 9.03 本期中期票据具有发行人可赎回权、票面 营业利润率(%) 3.57 4.11 3.67 1.92 净资产收益率(%) 8.95 -1.63 8.66 -- 利率重置及利息递延累积等特点，联合资信通 资产负债率(%) 80.93 81.62 79.53 81.52 过对相关条款的分析，认为本期中期票据在清 全部债务资本化比率(%) 50.65 53.88 59.41 61.17 偿顺序、赎回日设置和利息支付方面与其他普 流动比率(%) 125.01 103.88 112.16 102.20 经营现金流动负债比 通债券相关特征接近。 -3.95 11.94 11.71 -- (%) 全部债务/EBI