定向增发与利益输送行为研究来自中国资本市场经验证据.pdfVIP

jI}贸 靖2011年第7期 定向增发与利益输送行为研究 — — 来 自中国资本市场的经验证据 王秀丽 马文颖 内容提要：研究普遍认为，定向增发过程会伴随利益输送行为 ，并主要 以压低发行价 格作为输送途径。但统计数据表 明，定向增发企业的市盈率远远高于公开增发企业的市 盈率。为此，本文以定向增发新股折扣率作为切入点，通过 多元回归研究了控股股 东参与 认购、以非现金 资产作为认购方式、定价基准El距首次发行 日时间间隔、上市公司前十大 股东持股比例大幅增长等因素是否以及如何影响发行价格 。研究发现，定向增发的利益 输送方式是 多样的，而不仅局限于压低发行价格 。 关 键 词 ：定向增发 利益输送 发行对象 作者简介 ：王秀丽，对外经济贸易大学国际商学院财务管理系主任 、教授 ，100029； 马文颖 ，对外经济贸易大学国际商学院硕士研究生，100029。 中图分类号 ：F830．9 文献