南山集团有限公司2018年度第二期中期票据信用评级报告.PDFVIP

  中期票据信用评级报告 南山集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 南山集团有限公司（以下简称“公司”或 评级展望：稳定 “南山集团”）是一家以铝深加工为主，纺织、 本期中期票据信用等级：AAA 电力、房地产、旅游、金融、教育为辅的大型 本期中期票据发行额度：5 亿元 集团企业。联合资信评估有限公司（以下简称 本期中期票据期限：3 年 “联合资信”）对公司的评级反映了其在行业 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 发行目的：归还集团本部即将到期的债务融资 地位、产业链完整度、研发实力、技术水平等 工具 方面具备的竞争优势及公司近年来主营业务 评级时间：2018 年 10 月 10 日 稳定发展，营业收入和利润总额稳步提升。同 财务数据 时，联合资信也关注到近年来有色金属行业市 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年 6 月 场景气度有所波动，大宗原材料价格持续上涨 现金类资产(亿元) 110.41 144.59 119.25 138.62 对公司盈利空间造成挤压，人工岛项目投资规 资产总额(亿元) 1004.27 1160.24 1246.06 1280.67 所有者权益合计(亿元) 543.91 570.35 597.38 602.00 模较大，有息债务持续增长，集中兑付压力较 短期债务(亿元) 144.01 153.29 194.17 228.28 大，自备电厂补缴政府性基金及中美贸易摩擦 长期债务(亿元) 208.20 274.87 289.49 288.03 等因素对公司经营可能产生的不利影响。 全部债务(亿元) 352.22 428.16 483.66 516.31 营业收入(亿元) 297.67 284.84 374.12 203.91 近年来，公司已经形成了多元化发展的业 利润总额(亿元) 33.52 35.49 43.63 16.27 务格局，一定程度上分散了行业风险。其中主 EBITDA(亿元) 68.87 80.59 89.44 -- 业铝加工业务的完整产业链有助于缓解原材 经营性净现金流(亿元) 36.94 34.25 5.03 13.84 营业利润率(%) 23.21 25.26 22.32 17.00 料成本和产品价格的波动风险，同时公司加大 净资产收益率(%) 5.27 5.13 5.18 -- 铝板块研发投入、产业升级基本完成，附加值 资产负债率(%) 45.84 50.84 52.06 52.99 高的铝产品（航空材料、汽车材料等）下游市 全部债务资本化比率(%) 39.30 42.88 44.74 46.17 流动比率(%) 133.05 133.31 129.58 129.04 场开拓初具成效，整体抗风险能力很强；公司 经营现金流动负债比(%) 14.81 11.07 1.45 -- 金融板块涵盖多种金融产业，具有良好的发展 全部债务/EBITDA(倍) 5.11 5.31 5.41 -- 前景和增值空间；公司旅游产业已初具规模， EBITDA 利息倍数(倍) 4.26 5.93 4.34 -- 注：1. 2018 年 1~6 月财务数据未经审计；2. 其他流动负债和长 成为公司较具潜力的利润增长点之一。未来， 期应付款中的有息负债已计入全部