上市公司指数量的影响因素分析4.docVIP

一、引言 上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。我国的经济在不断地发展当中，带动了我国证券市场的发展，尤其是我国股市的快速发展，股票的发行数量，证券投资基金份额的不断扩大，股票的融资额也在不断地攀升。中国上市公司的不断发展，数量的不断增多对我国经济的发展起着举足轻重的作用。上市公司也是我国企业中资产较为优良，治理结构较为先进的群体，对推动经济的发展起着重要作用，我们通过对上市公司数量影响因素的分析，可以更好的了解上市公司发展和经济增长之间的关系，从而有利于上市公司规避风险，把握上市的时机，与此同时，也方便了政府对上市公司进行一定的宏观调控。 Gavin研究了股票市场对宏观经济政策的传导作用,揭示了股票市场变动对总需求的影响。靳云汇、于存高对股票市场与宏观经济关系进行了实证研究,得出股市规模与GNP、股市规模与居民储蓄、股市规模与通货膨胀、股价指数与经济周期均呈现正相关关系,股票市场在一定程度上提前反映中国经济周期的变动的结论。李艳等在研究江西资本市场的发展模型中，选取了以上市公司数量为资本市场发展的指标，经过模型的建立和实证研究得出上市公司的数量对GDP的发展起着重要的推动作用，上市公司数量与经济增长有着很高的相关系数。 二、理论研究 宏观经济因素从不同的方向直接或间接地影响到公司的经营及股票的获利能力和资本的增值，从不同的侧面影响居民收入和心理预期，而对公司的发展产生相当大的影响，从而影响公司的上市。经济周期表现为扩张和收缩的交替出现,在经济的收缩、复苏、繁荣和衰退四个阶段内，公司的经营绩效也随之变化。经济繁荣时，公司经营良好，投资者有良好的经济能力和很好的预期，会将资金投入股市，从而促进公司的上市，增加上市公司的数量，反之，会减少。 宏观经济政策作为国家宏观调控的手段，对我国股市有着重要作用。宏观经济政策通过对股市的影响而影响着上市公司的数量。宏观经济政策包括货币政策和财政政策：货币政策按照调节货币供应量的程度分为紧缩性的货币政策和扩张性的货币政策。在实行紧缩性的货币政策时，货币供给减少，对股价形成向下压力，使上市公司数量下降；而实行扩张的货币政策使上市公司的数量上升。利率作为货币政策中重要的手段之一，与上市公司的数量呈反比作用。因此，上市公司数量与利率是反比例函数关系。 另外，流通中的现金是反映宏观政策的另一指标，扩张的货币政策会使流通中的现金增加，而紧缩的货币政策会使流通中的现金减少，从而通过影响人们手中的现金而影响上市公司的数量。 财政政策根据其对经济运行的作用，分为扩张性的财政政策和紧缩性财政政策。国债是财政政策的重要手段：国债反映了当前居民的生活水平和国民收入。国债融资额增加，意味着国民生活水平的改善和国民收入的提高，人们便会有更多的资金可投资于股市，从而推动企业上市；若国债融资额减少则意味着国民收入的减少，从而会阻碍上市公司数量的增多。 因此上市公司的数量和国债的融资额成正比关系。 研究方法和指标的选择 （一）研究方法 本次研究采用多元线性回归分析方法，检验和修正多重共线性的相关研究方法，异方差性的检验和补救方法，自相关的检验和补救方法。 指标的选择 1.由上述理论研究可以知道：公司的数量与年就业人数、流通中的现金、税收收入和国债的融资额成正向变动，与利率反向变动。除此之外，还有一些偶然事件如政治变动、自然灾害、战争等也会影响上市公司的数量，这些归为随机误差项。这五个因素是宏观经济和宏观政策的重要指标，其变动从客观上反映了宏观经济和政策的变动趋势，具有代表性。 2.用Y 表示上市公司数量， 表示年就业人数，表示流通中的现金， 表示国内生产总值， 表示国债融资额， 表示利率，选的是一年期的存款利率。 选用的是从《中国统计年鉴》上收集的相关数据。如下所示： 表1 上市公司数量影响因素表 年份 上市公司数量Y（个） 就业人数（万人） 流通中现金（万元） 税收收入（亿元） 国债融资额（亿元） 利率 1991.00 14.00 65491.00 3177.80 2990.17 461.40 10.08 1992.00 53.00 66152.00 4336.10 3296.91 669.68 7.56 1993.00 183.00 66808.00 5864.70 4255.30 739.22 10.98 1994.00 291.00 67455.00 7288.60 5126.88 1175.25 10.98 1995.00 323.00 68065.00 7885.30 6038.64 1549.76 10.98 1996.00 530.00