一箭双雕中国如何同时做到降杠杆和稳增长-PaulsonInstitute.PDFVIP

保尔森基金会政策备忘录 一箭双雕:中国如何同时做到降杠杆和稳增长 欧乐鹰 陈世渊 2015年3月 保尔森基金会政策备忘录 作者简介 欧乐鹰 (Tom Orlik) 欧乐鹰是彭博在北京的首席亚洲经济学家。他及他的团队主要关注中国、日本、印度和 东盟国家的经济。此前，欧乐鹰是《华尔街日报》的首席中国经济记者。在2007年来中 国之前，他为国际货币基金组织(International Monetary Fund)英国执行董事做顾问， 并在英国财政部做政策分析师。他是《了解中国的经济指标》(Understanding China’s Economic Indicators)，一本关于中国经济数据的指南书的作者。 陈世渊 (Fielding Chen) 陈世渊是彭博在香港的经济学家。他对中国进行实时分析并为彭博的《亚洲简报》和 《中国简报》撰写关于东北亚的专题研究报告。他曾是毕尔巴鄂比斯开银行(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria)资深亚洲经济学家。他拥有乔治亚州立大学的经济学博士 学位，厦门大学金融硕士学位。陈是多本书的作家，他出版的书的内容关于金融风险、 中国的国债市场的发展。他也曾执教于香港中文大学商学院。 Cover Photo: Reuters/Damir Sagolj 保尔森基金会政策备忘录 引言 入2016年，中国面临多重挑 其次，切实改善透明度可以使中国的金 迈战。供给侧改革和出口缩减 融市场更加有效地运作。通过把更多的 带来的紧缩效应给经济增长 资金导向高回报的私有和服务行业公 和就业带来了潜在威胁。贷款的急剧增 司，中国的经济能够通过更少的信贷产 加加大金融风险，引发更多对中期增长 生更多的产出。 的担心。作为央行的中国人民银行虽然 稳住了人民币汇率，但距离汇率市场化 再次，采取措施重振对中国短到中期增 这个远期目标则渐行渐远。 长前景的信念，并改善经济数据和政策 思路的透明度，这将有助于提振信心， 为了应对这些挑战，本政策备忘录提议 并为中国人民银行创造条件，实现市场 从三个方面采取行动： 化程度更高的汇率制度。 首先，采取旨在扩大公共服务和提高中 本备忘录对这些措施逐一展开讨论， 国低收入家庭消费能力的财政刺激，在 并在讨论的基础上给出一些更具体的 提振增长与就业的同时，还可以避免以 建议。 新一轮信贷刺激增长的负面影响。 中国如何同时做到降杠杆和稳增长 1 保尔森基金会政策备忘录 适当地采取财政刺激 去，中国的货币政策一直起到支 但要明确，这不意味着已经失去货币支 持经济增长的主要作用，虽然 持的余地。中国人民银行已经在通过更 过 事实证明有效，但代价不菲。 加隐蔽的方式，指导市场利率下行，鼓 励给中小企业提供更多贷款。但这也的 2008年以来，银行资产增加了两倍，不 确意味着，采取更多的大规模刺激必须 良资产总额达到1.3万亿元，目前相当于