分红送转研究系列分红送转机会前移至＂预披露日＂130228.pptVIP

* ? ? ? ? 4.45% 4 ? 研究报告 ? 2013-2-28 星期四 金融工程（专题报告） 事件类投资机会研究 分析师：李建伟 (8610) lijw@ 执业证书编号：S0490512070005 联系人：杨靖凤 (8621)687 1636 yangjf@ 分红预披露家数逐年增多 分红送转研究系列 分红送转机会前移至“预披露日” 报告要点 2010 年以来，越来越多的公司发布分红预案的《预披露公告》 2009 年报期之前，上市公司的利润分配从《预案公告日》开始。之后逐渐有上 市公司发布《利润分配预案的预披露公告》。截至 2 月 19 日的 2012 年报期， 分红公司中已有超过 10%进行了预披露，我们预计今年有可能达到 20%。 预案公告日前后投资机会减少 之前很多的研究证明分红的收益主要集中在预案公告日前后。而 2009 年以来， 进行分红的公司在预案公告日前后的超额收益已经非常小。 分红预披露日前收益显著，之后较小 预披露日前的个股超额收益较预案公告日大很多。近几年发布预案公告的股票， 在预案发布前 20 个交易日的超额收益仅为 1.34%；而预披露日前 20 个交易日 的超额收益有 9.43%。披露日之后的一个月或者一周之内，超额收益同样很小。 预披露家数及占比 105家 10.94% 正的超额收益集中在第二天开盘的一瞬间。 基础化工、机械等行业事前超额收益较大 所有行业都没有稳定的时候超额收益，多数行业的事前超额收益较大。 0.06% 1家 0.47% 10家 40家 ? 超额收益与公司大小、派息率大小、送转额大小等无关 2009年报期 2010年报期 2011年报期 2012（未完） 预披露日前超额收益明显 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -20 -17 -14 -11 -8 -5 -2 1 2009年报期 2010年报期 2011年报期 2012年报期 7 10 13 16 19 预披露公告后的超额收益不明显 0.90% 0.26% 0.23% 预披露日 预案公告日 -0.26% -0.18% 0.05% 0.05% -0.04% 0.04% -0.18% T隔夜 T+1 开开 T+1 均均 [T+1,T+5] 开收 [T+1,T+5] 均均 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 11 金融工程（专题报告） 正文目录 一、分红的《预披露公告》登场 ................................................................................ 3 二、预案公告日前后投资机会减少 ............................................................................ 3 三、分红预披露日前收益显著，公告后无收益 .......................................................... 4 四、事后超额收益均不显著，基础化工、机械等事前收益明显 ................................. 6 五、超额收益与公司大小、分红送转多少无关 .......................................................... 7 附录：细节及说明 ..................................................................................................... 9 图表目录 图 1：分红公司中进行预披露公告的比例快速增加 ................................................................................3 图 2：预披露日领先预案公告日平均半个多月 .......................................................................................3 图 3：各年报期分红预案公告日，股票相对于所在行业的超额收益.......................................................4 图 4：各年