金融学下看公司资决策论文 .docVIP

金融学下看公司融资决策论文 　　摘要：将传统金融学和行为金融学的理论差异作为切入点，在对我国股票市场和上市公司实际行为分析的基础上，阐述了非理性因素对公司管理者投融资决策的影响，并进一步为如何发展健康的资本市场，促进上市公司的经营发展提出了建议。 　　关键词：行为金融学；上市公司；投资决策；融资决策 　　1传统金融学和行为金融学的理论差异 　　传统意义上的经济学为非实验科学，大多数经济学研究依赖于合理的假设，现代金融理论包括资本资产定价模型，套利定价理论等都以经济学家Fama的有效市场假说作为理论基础。该假说提出了三种不同层次的效率市场：强式、半强式、弱式，但不同层次的市场都建立在三个理论假设之上：①投资者是理性的，因此能理性地评价证券价格。②虽然部分投资者是非理性的，但他们的交易是随机的，这些交易会相互抵消，因此不会影响价格。③即使部分投资者有相同的不理性行为，市场仍可利用“套利”的力量促使价格恢复为理性价格。所以传统金融学意味着，尽管非理性的投资者短期可能会扭曲市场价格，但理性投资者的套利行为会把股价拉回到其内在价值的水平。由于投资者的非理性行为在市场上发挥的作用是有限的，公司股价不会很长时间背离其真实价值，因而管理者不需要频繁变动公司的投融资决策。 　　20世纪80年代以来，出现了大量与有效市场假说相矛盾的市场异象，比如规模效应、股票溢价之谜，长期反转现象等，传统金融理论对