中国上市公司治理融合结构的实证研究.docxVIP

本文作者按英文字母顺序排名。作者感谢林毅夫、陈志武、平新乔、李维安、赵海英、方星海、胡汝银、沈明高、傅小楠、李朝晖及参加北大、人大、南开、浙大、华中科大、中山（岭南）等院校研讨会的师生所提出的宝贵意见和建议，同时也感谢李春涛、涂正革两位研究助理出色的工作。若文中有误，乃全是作者的责任。 中国上市公司治理结构的实证研究? 白重恩a,b 刘俏a 陆洲a 宋敏a 张俊喜a （a. 香港大学经济及工商管理学院；b. 清华大学经济与管理学院 100084） 内容提要：我国上市公司的市场价值与其治理结构有无联系？投资者愿为治理良好的公司付出多大的溢价？本文旨在对上述两大问题进行全面和系统的实证研究，揭示当前上市公司存在的治理弊病，为建立具有中国特色的公司治理体系提供依据。为此，我们充分考虑了公司治理的内外部机制，并结合中国的市场环境，归纳出一系列变量来描述公司治理在我国的具体实践。基于这个变量体系，我们运用主元因素分析法编制了一个可反映上市公司治理水平的综合指标 - G指标。我们的实证研究发现：（1）治理水平高的企业其市场价值也高；（2）投资者愿为治理良好的公司付出相当可观的溢价。 关键词: 公司治理，企业价值，治理机制，G指标 ? 一、前言 近年来，如何改善和提高公司治理水平无疑是最热门的话题，成为资本市场关注的焦点。一场席捲经济领域的革命正