金融工具在治理的作用透析 .docVIP

金融工具在治理中的作用透析 　　【摘要】金融投资都带有很大的风险性，必须建立完善的治理机制，才能把风险控制到最低点。然而，治理机制的完善又离不开金融工具的运用。因此就有必要逐一分析金融工具与控制权分配、激励约束机制的关系，以便从金融工具的设计开始就形成一个有机的整体。发挥金融工具在治理机制中的作用。 　　【关键词】金融工具治理机制委托代理激励约束 　　一、风险投资中的委托代理问题 　　在风险投资企业中参与各方利益目标的不一致，使得风险企业的治理过程中呈现出多种委托代理关系。在企业最主要的两种融资方式股权融资和债权融资中，股权融资引起股东和管理层之间的委托代理问题；债权融资引起股东、管理层和债权人三者之间的委托代理问题。 　　对于股权融资引起的股东和管理层之间的委托代理问题，实际上就是公司的内部治理问题，也就是狭义上的公司治理问题。这在实际中也摸索出一系列行之有效的防范和激励措施。大部分措施的核心是承认管理层自身人力资本的存在，并可以像股东拥有的物质资本一样参与公司利润分配，通过股东向管理层让出一部分利润的索取权，从而使管理层和股东的利益函数趋于一致来实现的。而对于债权融资所引起的股东、管理层和债权人之间的委托代理问题，则比上面的复杂的多。这里覆盖了公司内部治理和外部治理的范畴，通常意义上，公司的债权人一般不直接参与公司的内部治理。 　　由于信息的不对称，他们难以对自己的财产实施有