9资本怡结构决策.pptVIP

2. 一家公司有500000美元债务，公司的市场价值是1700000美元。预期EBIT为永续性的。税前的债务利率为10%。公司处于34%的税收档上。如果公司完全采用权益筹资，股东将要求20%的收益率。 a 若公司完全采用权益融资，公司的价值将是多少？ b 该杠杆公司股东的净收益是多少？ a 根据MM含税模型定理一 VL=VU+TC*B ，因而 VU=VL-TC*B=1700000-34%*500000=1530000 b 完全权益的公司股东收益率为20%，则该收益 额为 20%*1530000=306000(美元) EBIT(1-T) 公司每年的税后利息费用为 500000*10%*(1-34%)=33000(美元) I(1-T) 因而杠杆公司股东的净收益为 306000-33000=273000 (EBIT-I)(1-T) 5.对MM理论的扩展 哈马达模型（Hamada Model） 米勒模型（Miller Model） （1） 哈马达模型——引入市场风险 Robert Hamada把税后的MM模型与CAPM 相结合得到了负债企业的股本成本公式： 其中 无负债企业的权益贝塔 系统性经营风险溢价 系统性财务风险溢价 哈马达公式 证明：根据哈马达模型和资本资产定价模型 将两等式联立