德国国债期现了货市场研究报告.docVIP

PAGE 35 德国国债期现货市场研究报告 摘 要 目前，德国债券市场是世界第三大债券市场和欧洲第一大债券市场。2007年末，德国债券市场余额约为3.1万亿欧元，德国公债占全部债券市场余额的37%。德国中期和长期国债已经成为欧元区债券市场的基准，经常被作为其他债券的定价和报价的参考。德国国债的利率水平，也在很大程度上决定了欧洲筹资和投资的条件。 德国国债市场发轫于二战之后。到了20世纪70年代中期，德国经济增长率放慢，由于财政入不敷出，德国财政收入实际上只能满足财政经常性支出的需要，因此，德国政府的公共投资资金几乎完全来自于资本市场上的筹资。所以从70年代开始，德国的国债发行规模逐渐扩大。1980年之后，德国开始修改相关法律法规，逐步推进包括债券市场在内的资本市场改革，1990年，EUREX的前身德国期货交易所（DTB）建立并开始交易。进入二十世纪九十年代之后，德国债券市场因两德统一、提高金融市场竞争力以及欧洲一体化进程等原因取得了较大的发展，德国的国债管理体制也日渐成熟。 现有的德国联邦债券种类有联邦债券、五年期联邦票据、联邦国库券、折价国库券、联邦储备券和联邦短期金融票据等。除了期限方面的差别外，前四种债券均可上市流通，后两种债券不可上市交易。德国联邦国债市场也成为欧洲最具流动性的市场，交易非常活跃。 德国国债的期限结构方面也经历了一个由长变短的过程。东西德合并以来，由于