无风险套利.PPT

第十四章 資產管理技術(二) 套利操作 投資銀行 鍾懿芳 無風險套利(1/4) 無風險套利(2/4) 無風險套利(3/4) 無風險套利(4/4) 風險套利(1/2) 風險套利(2/2) 風險套利機會之分析重點 * * 跨市場套利 利用相同商品在不同市場的不合理價差來獲利。 由於實務上買賣必須負擔手續費及交易稅等交易成本，故必須將價差利得扣除交易成本後，才是跨市場套利所能獲取之報酬。 跨時間套利 同時買進(或賣出)桐一商品之現貨並賣出(或買進)期貨，利用現貨價格與期貨價格間存在之不合理價差來獲利。 期貨理論價格=現貨價格+持有成本 信用利差套利 利用資產與負債之不同信用等級所形成之信用利差來套利，保險公司即是信用利差套利之典型代表。 對於保險公司而言，其持有之保險資產組合規模很大，使個別保險資產之風險相互抵銷，保險資產組合之整體風險相對變低，故保險公司信用等級很高，可以取得成本低廉之資金。 到期期限套利 利用長、短期資金成本間之利差來套取利潤。 適用於景氣不佳及股市低迷之際，原因是此時政府通常會採取寬鬆貨幣政策來刺激景氣，使得市場長短期資金利差擴大，增加套利空間。 套利者根據其對於特定公司進行各類企業活動之預期結果，進而買進或放空該公司股票，若該公司進行企業活動之結果與套利者之預期相符，即可成功完成套利。 企業活動包括合併、資產收購、股權收購、撤資及企業重整等等。 套利之標的舉凡普通股、特別股、公司債、可轉債及選擇權皆可。 風險套利時點通常始於企業活動之宣告日，而止於企業活動結束日。 風險套利者尚需具備法律、技術、專利權等各項專業知識與經驗，才能準確判斷企業活動能否成功。 風險套利之報酬率與證券市場報酬率之相關性很低。 套利所需時間 介入時點 預期報酬率 風險程度