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第八章 股利分配管理 学习目的与要求：股利支付是资本收益分配环节，股利的发放，影响着股东投资收益的取得，影响公司资金的筹集，影响公司的市场价值。通过本章的学习与研究，应当深入理解各种股利支付理论的理论要点与指导意义，具体分析判断影响股利政策的各种因素，在熟练掌握各种基本的股利政策的要点的基础上，灵活制定适宜的股利政策。 股利支付理论 1．股利无关论： 在无税、无费用情况下，因为投资者对企业发放股利或从股票交易中获得资本利得持无偏好的态度，因此投资者的权益资本成本与股利政策（股利支付率）无关，结果股利政策与企业价值（股票内在价格）无关。 股利支付理论 2．股利相关论： 手中鸟理论的基本观点 由于现金股利确定性较高，所以投资者偏好现金股利，正是由于未来的资本利得比现在的现金股利具有更高的风险，因此未来的资本利得的折现率高于现金股利，所以，现金股利越高，权益资本成本越低，反之越高，即权益资本成本（Ks）与现金股利成反比。 股利支付理论 3．税负差异论： 根据税制，资本利得所得税一般低于股利所得税，此外，投资者可以通过延迟实现资本利得而延迟交纳资本利得所得税，因此资本利得税低于股利所得税，所以股东偏好资本利得而不是现金股利。 影响股利政策的因素 1．法律限制因素:资本保全; 企业积累; 净利润 ；偿债能力。 2．企业经营因素:流动性;举债能力;投资机会;资