电力设备行官业：输变电产品迎来高景气度－板块四中报总结.doc

电力设备行业：输变电产品迎来高景气度－板块中报总结 敬请阅读本报告正文后各项声明 1 维持评级 电气设备 T_ReportAbstract 输变电产品迎来高景气度 电力设备板块中报总结 报告关键点： ?? 电力设备整体跑输沪深300，输变电产品相对电力设备有超额收益。 ?? 输变电行业整体景气度最高，与股价表现一致。 ?? 维持“领先大市-B”的评级，重点推荐国电南瑞、四方股份、许继电气、思源 电气和平高电气。 报告摘要： ?? 截至9月12日，电力设备板块指数涨幅为-10%，同期沪深300指数涨幅0%。受益 于电网建设的稳定性，电力设备板块中行情最好的子版块是输变电设备板块， 涨幅为-5.1%，也是整体基本面最好的行业；发电设备板块和工业电气板块均受 到用电量增速和宏观经济低迷的影响，跌幅在20%。电网设备增速的相对稳定带 来了版块内的超额收益，与我们去年年底判断一致。 ?? 输变电设备景气度最高：受电网投资建设触底反弹的影响，除了配电变压器产 品，其余的产品收入均有增长，增速最高的是二次设备。收入和毛利率同时提 升的产品有中压开关，电能表和电缆。另外一次设备从毛利率环比变动来看， 也表现出了收入和毛利率同时向上增长的景气度。 ?? 火电设备收入和毛利率同时增长，但行情较差：由于天然气发电的超预期推广 和工业自备电厂的建设高峰，