基于JMR过程的商品期货期权定价模型及保证金计算模型研究-管理科学与工程专业论文.docxVIP

上海交通大学 博士后学位论文 基于JMR过程的商品期货期权定价模型及保证金计算模型研究 姓名：纪婧 申请学位级别：博士后 专业：管理科学与工程 指导教师：吴冲锋；李大鹏 201008 基于JMR过程的商品期货期权定价模型及保证金计算模型研究基于JMR过程的商品期货期权定价模型 基于JMR过程的商品期货期权定价模型及保证金计算模型研究 基于JMR过程的商品期货期权定价模型 及保证金计算模型研究 摘要 传统的B-S期权定价公式假定标的产品价格服从几何布朗运动，然而对于 商品期货，其市场价格的变化与几何布朗运动有着显著的不同，从而导致使用 B-S期权定价公式计算得出的期权价格与实际市场价格有较大偏差，并且导致 了隐含波动率微笑等现象，为准确预测商品期货期权价格和管理风险带来了困 难。 虽然经过许多学者的不断改进，商品期货期权定价公式仍然存在以下几方 面的问题：没有准确刻画商品期货市场价格变化的特点、期权定价模型参数的 估计方法有待完善、没有反映金融海啸前后商品期货价格变化的新特点。而对 期货期权进行风险管理首先要了解其价格运行规律，量化其价格风险，然后制 定保证金收取方案。 为了解决以上问题， 本研究使用带跳跃的均值回复 (Jumping-mean-reverting，JMR)过程描述商品期货价格，在此基础上建立并 求解商品期货期权定价模型，然后利用该定价模型，使用MonteCarlo模拟方法 计算商品期货期权组合的VaR值，进而估计保证金收取水平。本研究的内容安 排如下： 首先对商品期货价格的影响因素做出总结分析，然后对其进行统计分析、 建立随机模型，描述商品期货价格的动态过程。然后对国外商品期权市场近几 年的交易量、市场风险等因素进行分析。继而在JMR模型的基础上建立期货期 权定价模型，并分别对欧式、美式、亚式期权定价模型进行求解、参数估计和 实证检验。最后使用MonteCarlo方法，模拟出铜期货期权的未来价格数据，量 化市场风险，并计算出保证金要求，并与SPAN等方法进行比较。 关键词：商品期货期权；带跳跃的均值回复过程：期权定价；风险度量；保证 博士后结题报告金计算模型 博士后结题报告 金计算模型 基于JMR过程的商品期货期权定价模型及保证金计算模型研究A 基于JMR过程的商品期货期权定价模型及保证金计算模型研究 A Study about Commodity Futures Options Pricing Model Based on JMR Process and Margin Model Abstract There are several problems in commodity futures options pricing models now available：the stochastic equations of commodity futures are not exact；the method of estimating parameters is to be improved；the character of commodity market after financial crisis is not comprised．To manage financial risk of commodity futures options，we should grasp the character of options price and measure the risk，then decide the margin level． To resolve these problems，we use jumping—mean-reverting(JMR) process to model commodity futures price，then build and resolve the pricing model of commodity futures options，and compute the VaR of asset composition of commodity futures options using MonteCarlo simulation．At last，we will give the margin level． Keywords：commodity futures options；jumping-mean-reverting(JMR)； options pricing model；risk measuring；margins V 基于JMR过程的商品期货期权定价模型及保证金计算模型研究第一章绪论 基于JMR过程的商品期货期权定价模型及保证金计算模型研究 第一章绪论