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第五章 长期融资成本 第一节长期融资方式比较 * 商业银行的长期资金由产权资本和负债资本构成。产权资本又称一级资本或核心资本。它主要由普通股权和优先股权组成。债务资本又称二级资本或附属资本。它的主要形式是资本债券。 5．1 普通股与优先股 5．1．1 优 先 股 1）概述 优先股是股份制银行权益股本之一，也 是长期资金来源之一。优先股在某些方面具 有债券的特征，有固定面值、定期的固定股 息支付、一定回收期等等。因此，优先股有 混合特征。优先股一方面要求在支付普通股 股息之前支付股息，另一方面在银行无力支 付优先股股息时，可以暂不支付，而避免银 行的破产。 优先股的特征 （1）优先权 相对于普通股，优先股具有 ①优先获得银行收益分配的 权力； ②银行资产清算时，优先获 得清偿的权力。 （2）优先股面值 优先股通常有面值， 其面值的意义是： ①银行清偿时优先股 股东获得清偿的价值； ②优先股的股息通常 表示为面值的百分比。 （4）表决权 （5）其他特点 （6）保护性条款 （3）优先股股息 根据股息的支付情况， 优先股可分为两类。 ①累计优先股。 　②没有累计要求的优先 股，银行没有义务支付累 计未付的优先股股息。 保护性条款 ①表决权。优先股股东没有表决权，但是如果银行在一定时间里没有按时支付股息给优先股股东，则优先股股东将有一定的表决权。 ②对公司财产和收益的优先权。优先股股东对于银行的财产和收益，比普通股股东有优先权，优先股的股息必须在普通股之前支付。银行破产时，必须首先满足优先股的清偿权益。合同规定银行禁止发行具有同等权力的优先股，或者在合同中规定以后优先股发行的限额或规定其他证券发行数额。 ③优先股股东会要求银行保持一定的流动资本或限定最低流动比率，目的是保证资产的流动性。 ④优先股股东禁止银行发生并购活动，禁止银行拍卖全部或部分银行资产。因为银行的并购活动和拍卖资产的行为会改变银行资产结构和财务结构，进而影响优先股股东的利益。 2）、银行发行优先股的利弊 （1）从投资者角度而言的利弊 ①投资者购买优先股的原因 第一，股息收入稳定，优先股稳定的股息为优先股股东带来稳定的收益； 第二，政府往往限制某些机构投资于普通股票，优先股就成为这些机构投资选择的惟一权益股本； 第三，银行清偿时优先股的债权顺序排在普通股之前。 ②对投资者不利的一面 第一，优先股股东承担的风险大，但收入受到限制； 第二，优先股的市场价格易受利率变化的影响； 第三，优先股股东在法律上无权强行要求银行分派股息； 第四，优先股在市场上的流动性差。 （2）从银行方面看优先股的利弊 ①银行发行优先股的好处 第一，优先股与债务不同，银行可暂时不支付股息。虽然不支付股息会影响银行的形象，但并不会影响银行的筹资活动。发行优先股对现金流量和收益变动较大的银行最有利。 第二，债券有固定的到期日，到期必须有足够的现金支付债券本金，在偿债期间会给银行财务上造成一定压力。而优先股没有到期日，优先股的收回由银行决定，银行可以在有利的情况下收回优先股，因此可提高银行财务的灵活性。 第三，优先股不会稀释普通股的每股收益和表决权。由于优先股股息固定，若投资收益高于优先股成本，普通股收益将上升，且优先股股东没有表决权，不会影响普通股股东对银行的控制权。 第四，发行优先股使银行权益资本增加，为将来发行新的债券创造条件，从而可以提高银行进一步筹资的灵活性。 第五，发行优先股不必将资产作为抵押品或担保品。 第六，在银行从事兼并活动时，被兼并银行的股东可能需要的是稳定的收入，而不是资本的增值，这时，优先股成为谈判中的有利工具，兼并银行用优先股换取被兼并银行的普通股。 ②优先股筹资的不利因素 第一，发行优先股的筹资成本高。优先股的筹资成本高于债券，债券的利息在所得税前扣除，可以抵消所得税。而优先股的股息是所得税后支付，无法抵消所得税。从而，优先股的税后成本高于债券。 第二，对于扩张型银行而言，由于优先股股息支付的固定性，银行不能多留利润以满足进一步扩大资产规模的需要。对这些银行而言，发行普通股更可取。尤其是在债务资本易获得时，发行普通股和债券对银行更有吸引力。 5．1．2 普 通 股 1）概述 普通股代表一种满足全部债权后，对银行收入和资产的所有权。银行的普通股股东组成股东大会，选举董事会，拥有银行控制权，并享有分红的权利