衍生金融工具探与风险管理.ppt

* （2）抛补的看涨期权（Covered call）：标的资产多头＋看涨期权空头。 抛补——期权空头方将来交割标的资产的义务正好被手中的资产抵消。 ST≤X STX 股票多头 ST ST 看涨期权空头 Ct -(ST-X)＋Ct 总计 ST ＋Ct X＋Ct 组合的最大价值是X＋Ct，最小为ST ＋Ct。 * 抛补的看涨期权：买入标的资产的同时卖出看涨期权。这是卖出对销看涨期权的一种保守策略。 到期日标的资产的市场价值 到期日标的资产头寸价值 买入标的资产 到期日标的资产的市场价值 到期日标的资产的市场价值 卖出看涨期权 买入标的资产的同时卖出看涨期权 到期卖出看涨期权的价值 买入标的资产并卖出看涨期权的到期日价值 * 抛补看涨期权的收益特征 在获得期权费的同时，放弃了标的资产价格上涨可能带来的获利机会。问题：投资者希望到期日标的资产市价超过X，还是低于X？（基于“机会（沉没）成本”的分析） 若投资者手中拥有股票100元，则他可以设置一个执行价格为110元的看涨期权空头，期权费3元。若到期日资产价格为105元，则投资者获利8元。反之，若股票价格低于100元呢？ 投资策略：尽可能设置高的执行价格X。 * （3）对敲（Straddle），又称骑墙或者跨坐组合： 对敲多头组合：同时买进具有相同执行价格与到期时间的同一种股票的看涨期权与看跌期权。（期权费可能不等？） ST