深成指扩容亮之深度解析.docVIP

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 PAGE 1 量化研究证券研究报告专题报告 量化研究 证券研究报告 专题报告 指数研究系列 深成指扩容之深度解析 2015年3月20日，深交所发布深成指扩容公告，深成指成分股将由40只扩充至500只。本文就深成指成分股扩容背景、扩容后的深成指特点以及扩容对市场的影响进行分析，供投资者参考。 深成指扩容背景： 1）深成指的市值覆盖率从2005年42%的下降至2014年底的19%，已经无法很好地代表深市总体走势； 2）深成指与沪深300指数相关性高达95%，可替代性高； 3）分析师对深成指成分股的报告覆盖数量稳中有降，公募基金重仓深成指成分股的市值也是逐年降低，买方与卖方的关注点都转向创业板为代表的新兴产业； 4）行业集中度高，前三大行业权重占比高达75%，且以为传统行业为主。 成熟市场股指扩容案例比比皆是。标普500指数、道琼斯工业平均指数、恒生指数、上证30指数等著名指数均有过成分股扩容案例。跟踪恒生指数的盈富恒生指数ETF在恒生指数扩容后规模迅速增长。 新老深成指的比较。新深成指与老深成指相比，新生成指的市值覆盖率由17%提升到了63%，盈利增速有14%提升到了16%，预期盈利增速由22%提升到了31%，市盈率也由18增加至31。新生成指比老深成指更权重于新兴行业，更能代表深圳市场的发展趋势。 深成指扩容的影响。新深成指与老深成指相比，新生成指的市值覆盖率由17%提升到了63%，盈利增速有14%提升到了16%，预期盈利增速由22%提升到了31%，市盈率也由18增加至31。新生成指比老深成指更权重于新兴行业，更能代表深圳市场的发展趋势。 截止2014年底，跟踪深成指的基金规模月67亿元，扩容带来约48亿元的调仓资金，由于涉及股票数量多，交易金额分散，调仓不会造成过大的市场冲击； 扩容或将有利于深成指指数基金规模扩容，扩容后的深成指集中度更低，操控难度加大，更适合作为衍生品的标的指数，有利于期货、期权等衍生品的开发。 我国资本市场迫切需要培育代表新兴产业的标尺指数，以表征新兴产业发展成果，充当新兴产业发展晴雨表，并通过指数的快速成长引导资金向新兴产业配置。扩容后的深成指正是顺应了这一历史潮流，全面反映了资本市场建设成果，必将引导资源支持经济转型升级 相关研究 相关研究 金融工程首席分析师 高道德 SAC执业证书编号S0850511010035 电 话：021Email： HYPERLINK mailto:gaodd@ gaodd@ 金融工程分析师 张欣慰 SAC执业证书编号S0850513070005 电 话：021Email： HYPERLINK mailto:zxw6607@ zxw6607@ 纪锡靓 SAC执业证书编号S0850514080002 电 话：021Email： HYPERLINK mailto:jxj8404@ jxj8404@ PAGE 2定量策略专题报告 PAGE 2 定量策略专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 深证成指（Compositional Index of Shenzhen Stock Market）是深圳证券交易所的主要股指。它是按一定标准选出40家有代表性的上深圳市公司作为成份股，采用综合法进行编制而成的股价指标。深成指诞生于1995年5月，自推出便被投资者作为基准指数，反映深圳证券市场的运行状况。过去的20年中，深圳市场发展迅速，上市公司从127家增加至逾1613家，市场规模和结构都发生了巨大变化，然而深证成指40只成份股未做相应扩容，已不能充分反映深圳市场的运行特点。 2015年3月20 1、深成指的前世今生 深成指作为深圳市场第一个股票指数，1995年推出后便被投资者广泛的运用，深成指与上证综指分别被视为深市、沪市的市场基准指数。作为中国股市20多年发展的见证者，深成指主要经历了以下一些重要事件： 1995年01月23日 2005年05月22日：苏宁电器成为首只进入深成指的中小板股票。 2006年09月18日：深成指编制规则变更，深成指中剔除了B股，仅包含40只A股样本。 2013年12月09日：碧水源成为首只进入深成指的创业板股票。 2015年3月17日：深成指编制规则变更，深成指成分股由40只扩容为500只，选样方法不变，指数代码和名称也保持不变。 图1 深成指发展史大事件 资料来源：海通证券研究所 2、深成指的扩容背景