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第七章 远期外汇交易 Forward Exchange Transaction * * 本章学习内容： ? 远期外汇交易概述 ? 远期汇率的计算 ? 远期交叉汇率 ? 选择交割日的远期外汇交易 第一节 远期外汇交易概述 一、远期外汇交易的概念 二、远期外汇交易的基本动机 三、远期外汇交易交割日的确定 四、远期外汇交易的分类 一、远期外汇交易的概念:书P153 外汇买卖成交后，当时(第二个营业日内)不交割，而是根据合同规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。 二、远期外汇交易的基本动机：书P154-155 （一）避险保值 （二）投机获利 （一）避险保值 预计将来某一时间要支付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的远期外汇，以避免因汇率波动而造成经济损失的交易行为。 ① 买入套期保值：将来有一定债务者?担心外汇汇率上涨(到期多支付本币) ?买入金额相等、期限相同的远期外汇以达保值目的。 ② 卖出套期保值：将来有一定债权者?担心外汇汇率下跌(到期少收回本币) ?卖出金额相等、期限相同的远期外汇，以达保值目的。 （二）投机获利 外汇市场参与者根据对汇率变动的预测，有意保留(持有)外汇的空头或多头，希望利用汇率变动牟取利润的行为。 ?卖空(先卖后买): 投机者对某种货币看跌? 在远期市场上卖出该货币?到期后再在即期市场 买入该货币。 ?买空(先买后卖)：投机者对某种货币看涨? 在远期市场购入该货币?到期再在即期市场卖出该货币。 三、远期外汇交易交割日的确定 凡交割日在两个营业日以后的外汇交易均属于远期交易。 交易日 t 交割日 确定远期交易交割日的一般惯例有： （1）远期交割日是以标准即期交割日加上月数或星期数。若远期合约是以天数计算的，其天数以即期交割日后的日历日天数为准，而非营业日。 例1：成交日：Wed （4 /20） 远期合约期限：2天 Spot Date: Fri（4 / 22） Value Date: Mon（4 / 25） 4/20 4/22 4/25 （2）远期交割日若不是营业日，则顺延至下一个营业日。若顺延之后，跨月到了下一个月份，则必须提前至当月的最后一个营业日为交割日。 例2：成交日：Tues（5 / 28） 远期合约期限：1个月 Spot Date: Thursday（5 / 30） Value Date: Fri （6 / 28） 5/28 5/30 6/28 （3）远期交割日的“双底”惯例，即假定即期标准交割日为当月的最后一个营业日，则以该即期交割日为基础的所有远期交割日是相应各月的最后一个营业日。 例3：成交日：Wed（5 / 29） 远期合约期限：1个月 Spot Date: Fri（5 / 31） Value Date: Fri （6 / 28） 5/29 5/31 6/28 四、远期外汇交易的分类 1. 固定交割日的远期外汇交易（Fixed Forward Transaction）。 它又分为标准（规则）交割日的远期外汇交易和畸零期（非标准、不规则，Odd Date）的远期外汇交易。 （1）标准交割日的远期外汇交易 是指远期合约期限为1个月的整数倍的交易，如1、2、3、6、9、12个月期，其中以3、6个月期最为常见。 （2）畸零期的远期外汇交易是指远期合约期限不是1个月整数倍的交易，如2周、33天、2005年8月11日等等。 2. 选择交割日的远期外汇交易（Optional Date Forward），又称择期交易，是指交易没有固定的交割日，交易一方可在约定交割期限内的任何一个营业日要求交易对方按约定的远期汇率进行交割的期汇交易。 报价银行每天都会报出一系列的远期汇率： 1M EUR/USD: 1.2186/1.2193 2M GBP/USD: 1.5883/1.5900 3M USD/CHF: 1.3459/1.3470 那么这些远期汇率是怎样计算出来的呢？决定远期汇率的因素有三个： 1. 即期汇率 2. 报价币与被报价币的利率 3. 远期合约期限的长短 第二节 远期汇率的计算 一、单纯远期汇率的计算 根据利率平价理论，我们可以给出一个远期汇率的近似计算公式： 其中： 为换汇汇率/掉期率。 远期汇率的精确计算公式： 如果汇率和利率都采用双边报价，远期汇率的计算公式又是怎样的呢？ 实例: 某