金融理南论前沿课题5.pptxVIP

金融理论前沿课题 主讲人:王蕾 第四章 金融资产膨胀与金融系统稳定 金融危机与传统金融理论 非线性金融理论与金融危机 历史与启示 第一节 金融危机与传统金融理论 点击添加文本 点击添加文本 点击添加文本 1、金融危机的爆发让传统金融理论再次面临挑战 2、小概率事件的真实概率有多少？影响有多大？3、对经典线性微观金融理论的反思 金融危机的爆发让传统金融理论再次面临挑战 完全信任并且信息对称假设 信息反应即时性假设 独立同分布假设 理性投资者假设 小概率事件的真实概率有多少？影响有多大？ 点击添加文本 点击添加文本 点击添加文本 1、小概率事件的发生频率超过理论预期 2、小概率事件是否重要 对经典线性微观金融理论的反思 1、投资决策维度的过分简单化—均值、方差分析的局限性 2、个体理性概念的过于简单化—概率理性与隶属理性 3、金融资产定价机制的过度简单化—价格锚定的不确定性。 4、经典金融资产价格线性范式只适用于大概率状态。 第二节 非线性金融理论与金融危机 非线性微观金融理论的形成机制和实证分析 非线性宏观金融理论 对于金融资产膨胀与金融资产危机的FM-IS-LM分析 点击添加文本 点击添加文本 点击添加文本 1、在无借贷条件下，零和交易中的增值效应 2、信用的介入加剧金融资产价格的波动 （1）在存在私人借贷的情况下，金融资产价格增值进一步扩大。 （2）在银行信用存在的条件下，金融资产的价格将进一步上升，交易量将急剧扩张，因此，出现高杠杆推动的金融资产膨胀。 非线性金融理论的微观交易机制 点击添加文本 点击添加文本 点击添加文本 1、对于随机游走假设的检验—HURST指数检验 2、金融资产非线性定价机制的检验—分整自回归移动平均模型 （1）分整时间序列。 （2）分整自回归移动平均模型 （3）说明这两个序列的分布明显不同于正态分布假设，呈现出尖峰肥尾的特征 对于金融资产价格非线性模型的实证分析 点击添加文本 点击添加文本 点击添加文本 1、传统宏观经济理论体系的局限性—金融资产资本利得的影响 2、包含可交易金融资产宏观经济模型的局部均衡分析 （1）对于可交易金融资产市场的局部均衡分析。 （2）对于商品市场的局部均衡分析 （3）对于货币市场的局部均衡分析 非线性宏观金融理论 对于含可交易金融资产FM-IS-LM一般均衡模型分析 对于可交易金融资产市场 商品市场 货币市场 点击添加文本 点击添加文本 点击添加文本 1、实施宽松货币政策的一般均衡时序分析 2、实施紧缩货币政策的一般均衡时序分析 3、银行信用介入条件下的FM-IS-LM (1)在银行介入的条件下，对于宽松货币政策效果的分析。 （2）在银行信用介入的条件下，对于紧和缩货币政策效果的分析 对于金融资产膨胀与金融资产危机的FM-IS-LM 历史与启示 2008年黑天鹅再次降临 历史的启示 20世纪30年代美国大萧条与金融资产危机 失去的十年与日本金融资产危机 如果历史可以重来—美国、日本金融危机前后货币政策反思