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第十章 资本结构 第一节 杠杆原理 物理学中把在力的作用下能绕着固定点转动的硬棒叫做杠杆(lever). 杠杆效应，是指固定成本提高公司期望收益，同时也增加公司风险的现象。 经营杠杆是由与产品生产或提供劳务有关的固定性经营成本所引起的， 财务杠杆是由债务利息等固定性融资成本所引起的。 两种杠杆具有放大盈利波动性的作用，从而影响企业的风险与收益。 一、经营杠杆（Operating Leverage） （一）息税前利润与盈亏平衡分析 解决的问题：销售量为多少时企业收入和成本相等或息税前利润为零？ 计算公式：EBIT=（P-V）Q – F 令EBIT=0，盈亏平衡点QBE， EBIT=（P-V） QBE – F=0 → QBE =F/(P-V) 超过盈亏平衡点以上的额外销售量，将使利润增加；销售量跌倒盈亏平衡点以下时，亏损将增加。 （二）经营风险 经营风险是指企业未使用债务时经营的内在风险。影响企业经营风险的因素有： 产品需求（Q） 产品售价(P) 产品成本 调整价格的能力 固定成本的比重 （三）经营杠杆系数 在影响经营风险的诸多因素中，固定性经营成本的影响是一个基本因素。 一定营业收入范围内，固定成本总额不变，随着营业收入的增加，单位固定成本就会降低，从而单位产品的利润提高，营业利润的增长率将大于营业收入的增长率； 相反，营业收入的下降会提高产品单位固定成本，从而单位产品