中国股指期货对瞄现货市场波动性影响的实证研究.docVIP

中国股指期货对现货市场波动性影响的实证研究 ——基于沪深300仿真指数期货数据的分析 摘要 股指期货的推出对现货市场波动性的影响问题一直以来备受学术界的关注。已有的研究表明，长期内股指期货对现货市场波动性影响不明显，短期内却有助推作用。本文基于中金所推出的沪深300指数仿真期货对沪深300指数的影响进行了分析，发现股指期货的推出对现货市场的波动性没有较大影响，但增大了现货市场的非对称效应；研究结果不能证明股灾时期股指期货对现货产生瀑布效应。 关键词：股指期货；波动性；TARCH模型；Granger因果检验；脉冲响应函数 一、问题的提出 随着中国资本市场的逐步开放，特别是后金融危机时期对风险管理有了更高的要求，股指期货作为风险管理的工具之一，在中国资本市场的推出可谓正当时。股指期货的推出对现货市场波动性的影响，一直是学术界争论的焦点。本文希望通过分析沪深300指数仿真期货交易的推出，对中国现货市场波动性的影响，为中国境内股指期货投资提供参考。 在中国推出股指期货之前，为了争夺资金和分享期货市场的利润，先后有十几只以中国股指为标的物的金融衍生品相继在境外市场推出，最早的是香港交易所在1997年9月12日推出的恒生中资企业指数期货和期权，影响力最大的是由新华富时公司编制的，在新加坡交易所推出的新华富时A50指数期货合约。2006年10月30日，中金所推出了仿真指数期货——沪深300指数