货币金融理论 第四讲..pptxVIP

第四讲 金融中介理论;第四讲 金融中介理论 ;（一）金融中介功能理论的研究与发展;（1）现代金融中介理论的最早渊源：经典经济学中的货币金融理论 在经济发展早期,货币和信用是最主要的金融活动,银行是唯一的金融中介机构，在资本原始积累阶段发挥着重要作用，是与西方经济制度发展变化最密切的一种金融组织。因而这一时期银行是学术界重要研究对象之一，但多与货币、信用结合起来进行研究，主要论述货币、信用、银行等与经济的关系;马克思主义经济学中的金融中介理论——资本分配与信用创造;古典经济学中的金融中介理论——信用媒介论;19世纪70年代，资本主义进入垄断阶段后，银行信用得到迅速发展，此时银行已不仅是简单的信用媒介，再分配社会资本，还发挥了推动资本主义经济发展的作用;（2）现代金融中介理论的直接渊源;1）现代金融中介理论???直接渊源之一： 新古典主义中格利、肖和詹姆斯?托宾等人的金融中介机构理论——资产转换功能说;2）现代金融中介理论的直接渊源之二：新古典经济学中的 “金融中介机构多余论” ;2、现代金融中介理论; 正如新古典经济学中的厂商理论将企业的存在视为给定的前提一样，新古典货币金融理论将金融中介机构的存在视为给定的前提；同样，正如现代企业理论的先驱科斯提出“企业为什么会存在”从而开创现代企业理论的先河一样，“金融中介机构为什么会存在，这一问题正是现代金融中介理论的核心。 现代企业理论是理解现代金融中介理论的钥匙，现代企业理论的两个分支——交易费用理论和委托代理理论——的两个分析范式——交易费用和非对称信息——也是现代金融中介理论两根支柱。 ;交易成本理论又可分为古典交易成本理论和现代交易成本理论,古典交易成本理论认为金融中介之所以能够降低交易成本在于技术上的范围经济和规模经济，现代交易成本理论则从中介能够克服有信息不对称和不确定性带来的交易成本角度，阐述金融中介存在的理由.;(1)70年代的“降低交易成本”功能说和“支付与结算”功能说;1976年乔治·本斯顿和小柯利福德·斯密斯在发表的论文《金融中介理论中的交易成本》中提出交易成本应成为金融中介理论分析的核心内容。他们认为这一行业 存在的原因在于交易成本，由于存在交易成本,可以降低交易成本的金融中介从而得以产生 金融中介之所以能够制造特殊要求的金融产品，是因为它有三大优势： 其一是专业化生产的规模经济； 其二是更容易以低成本获得大量信息； 其三是减少搜寻信息的成本 提出交易成本应成为金融中介理论分析的核心内容, 交易成本与金融产品种类、消费者偏好之间有一定的内在关系，技术和消费者偏好的变化将使成本发生变化，从而促使金融中介调整产品，因此，降低交易成本将是金融中介存在和发展的基础。 ;在一个信息完全或无信息成本的完美市场上,交易成本是不存在的。然而，现实中的完美市场并不存在，金融交易实质是一种金融契约,而由于信息问题,这种契约是不完全的,由此引起的交易费用称为交易成本。 我们可以将整个金融交易中的交易成本分为三类:签订合约前搜寻有关交易信息所支付的成本，即科斯所说的发现有关价格的成本；签订合约所需付出的成本,即科斯所说的为市场上进行的每一笔交易谈判和达成一致独立合同的成本；以及签订合约后监督、保证和强制实施合约所发生的费用。 ;规模经济指通过增加交易组合中的交易量而实现的好处。 规模经济的产生通常源于 将固定成本分摊于大量的产出中。在金融交易中,存在与交易相关的固定费用,如搜寻交易伙伴、了解借款人的信用状况、了解投资项目的收益风险状况、金融合同签订中的讨价还价、交易后对借款人资金使用情况的监督等,同时这些活动又具有较低的边际成本。因此,单位成本会随着交易数量的上升而下降相对于单个投资自己持有单个证券而言,金融中介把众多投资者的资金聚集起来进行投资,可以降低单位货币单个投资者的成本。 金融中介能更好地开发专门的技术来降低交易成本,如互助基金!银行和其它金融中介开发了计算机专门技术,使之能以极低的成本提供多种便利的服务; 钱特(1989)认为,投资者倾向于通过持有多项投资来规避风险,但这增 加一些额外的成本。金融中介机构可视作单个借款者在交易技术中寻求规模经 济的联合,单个个人可因此得到几乎完美的多样化选择,同时支付较低的成本。;1982年弗里德曼和施瓦茨在《美国和英国的货币趋势》一书中，对结算与支付功能及其与经济增长的关系进行了论述： 支付系统与经济发展既相互适应又相互作用，在缺乏有效的支付系统的前提下，高额交易费用将抵消一部分生产性收益 这种对金融中介的最基本最本源的功能分析，无疑丰富了金融中介理论研究的内容。;(2)70-80年代信息经济学发展影响下产生的“提供信息的专业代理人”功能说、“风险分担与转移”和“