宏观经济研究报告国民经济稳中向好.PDF

研究产生价值 专业市场前瞻 宏观经济研究报告 国民经济稳中向好 结构调整日趋优化 宏观经济研究报告 2017 年3 月 月度报告 2017 年3 月 月度报告 报告摘要： 分析师：夏县明，CFA  投资策略 执业证书编号： J0080113100016 前2 个月经济喜迎“开门红”，政策利率上调，利空债市。 电 话：010 然而，存贷款基础利率仍维持相对低位，所以投资P2P、信托、 网 址： 资管计划等非标产品仍可获超额收益，但须防范个别项目风险。 楼市调控继续加码，地产投资可选择特大城市周边的中小城市进 行操作。2017 年，防风险、促改革成为全年主线，这会带来A 股的性价比的提升，投资者可从国企改革、环保等板块中选择优 质标的进行操作。美元由于美国经济复苏超预期以及欧洲QE 延 续等因素影响中期仍看涨，黄金承压，投资者要减少对黄金的仓 位。2017 年央行将增加对汇市的干预，投资美元需慎重。  实体经济 经济增长：经济稳健，投资企稳回升、消费外贸降低 2017 年1-2 月累计工业增速为6.3%，超过预期，汽车制造 业领跑。供给侧结构性改革稳步推进，“三去一降一补”成效初 显，经济持续转型升级。投资企稳回升，累计增长8.9%，民间投 资超预期增长6.7%。其中，基础设施投资增长明显加快；制造业 投资增速小幅回升；房地产开发投资增速提高。进出口增速季节 性放缓，2 月出现少有的逆差，外贸形式严峻。前2 月名义消费 增速为9.5%，主要是受到汽车消费增速为负的影响。若扣除汽车 类，社会消费品零售总额增速与上年同期基本持平。 价格：消费品价涨势温和，工业品价加速上涨 2 月CPI 同比上涨为0.8%，涨幅较上月下滑1.7 个百分点， 回落至两年来的最低点,主要受翘尾因素变化影响较大。2 月PPI 同比上涨7.8%，环比0.6%，主要是受去年价格大幅下降影响， 我们预计后市PPI 涨幅可能见顶回落。PPI 回升利好商品和周期 股。 相关研究： 货币信贷：新增社融低于预期，M2 增速持续缓慢下行 宏观月报： 2 月M2 同比增长11.1%，增速比前值低0.2 个百分点。不过 《增速冠全球结构更优化》，2017 年 M1 仍维持为21.4%的超过增速。M1 与M2 增速差重新放大，表明 1 月 投资环境仍需要改善。2 月社融