常州市城市建设（集团）有限公司公司债券2012年度跟踪评.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 常州市城市建设（集团）有限公司公司债券2012 年度跟踪评级报告 发行主体 常州市城市建设（集团）有限公司 + 基本观点 本次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 中诚信国际上调常州市城市建设（集团）有限公司（以 下简称“常州城建”或“公司” ）主体信用等级为 AA+ ，评级展 存续列表 望为稳定；评定“11 常城建债”信用等级为 AA+ 。级别调整基 发行额 期限 上次债项 本次债项 债券简称 于如下理由： (亿元) (年) 信用等级 信用等级 + 常州市的区域经济和财政实力不断增强，2011 年常州市 11 常城建债 25 7 AA AA 实现地区生产总值和地方财政一般预算收入分别为 3,580.4 概况数据 亿元和 350.88 亿元，在全国地级市中处于领先地位；公司突 常州城建 2009 2010 2011 2012.3 出的城市基础设施建设和公用事业运营主体地位；公司很大 总资产（亿元） 476.68 496.06 520.21 536.03 的土地储备及很强的土地运作能力，截至2011 年底，公司土 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 149.71 155.55 175.56 175.81 地储备 26,112.82 亩，同时，2012 年常州市政府拟注入公司大 总负债（亿元） 326.97 340.50 344.65 360.22 量土地，初步评估价值约 60 亿元左右；公司有较大规模的基 总债务（亿元） 263.72 272.86 269.22 271.57 建项目和政府签订了 BT 合同，对于公司投资项目的回款有 营业总收入（亿元） 15.29 22.33 22.87 4.28 较好保障。中诚信国际也关注债务、资本支出和政策风险等 EBIT （亿元） 14.92 16.87 7.51 - EBITDA （亿元） 22.24 18.67 9.45 - 因素对公司信用水平的影响。 经营活动净现金流（亿元） 15.68 17.94 12.79 -1.41 优 势 营业毛利率(%) 27.61 28.75 27.46 26.69 EBITDA/营业总收入(%) 145.44 83.63 41.31 - 领先的区域经济和财政实力。常州位于长江三角洲中心 总资产收益率(%) 3.13 3.47 1.48 - 地带，与苏州、无锡联袂构成苏锡常都市圈。近年来， 资产负债率(%) 68.59 68.64 66.25 67.20 在民营经济和五大支柱产业推动下，常州市经济和财政 总资本化比率(%) 63.79 63.69 60.53 60.70