第4章-投资方的比较和选择.pptx

第4章 投资方案的比较和选择 ;4.1 投资方案的评价指标 4.2 投资方案的关系和分类 4.3 独立性方案的评价 4.4 互斥性方案的比较和分析;关于投资方案的经济评价;财 务分析;三类指标;几个与经济有关的工程含义区分;4.1 投资方案的评价指标;1．静态投资回收期（Pt） ①定义：在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其总投资所需要的时间。 亦称投资返本期或投资偿还期。 回收期一般从建设年开始算起，越短越好。 年净收益＝利润＋折旧 全部投资＝固定资产投资＋流动资金投资;②计算公式;最终是为了求出Pt（静态投资回收期），然后和Pc（基准投资回收期，也叫行业投资回收期）进行比较。 ;例 1 某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为５年，试用投资回收期法评价方案是否可行。 表5-1 现金流量表 单位（万元）;⑴项目建成投产后各年的净现金流量均相同，应用公式：;【应用案例4-1】某投资方案一次性投资 500万元，估计投产后各年的平均净收益 为80万元，求该方案的静态投资回收期。 【案例点评】 ;⑵每年净现金流量不相同时，公式：;【应用案例4-2】某投资方案的净现金 流量如图4.1所示，试计算其静态投资 回收期。;【案例点评】 ;【应用案例4－3】某项目各年的现金 流量预计见表4－3，试根据投资回收 期法判断该项目是否可行？（PC＝6年）;解析：投资回收期计算见表4－4 ;由表4－4可知;练习题： 某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。; 累计净现金流量首次出现正值的年份 T = 7;第T-1年的累计净现金流量:-10，第T年的净现金流量:40 ; 因此;2. 投资收益率（R）;②计算公式;;③判别准则 设基准投资收益率 —— R0 R≥R0 项目可以接受 R＜R0 项目应予拒绝;④适用范围 适用于项目初始评价阶段的可行性研究。 基准R0的确定 ①行业平均水平或先进水平 ②同类项目的历史数据的统计分析 ③投资者的意愿;【应用案例4-4】 某项目总投资为750万元，正常年份的 销售收入为500万元，年销售税金与附 加为10万元，年总成本费用为340万元， 试求投资利润率。若行业基准投资利润率 R0＝15%，判断项目财务可行性。;【解析】 K＝750万元 R0＝15% 该项目年利润总额为 NB＝500－10－340＝150（万元） 投资利润率为 R＝NB/K＝150/750＝20% R＞ R0 故项目可以考虑接受;静态评价方法是一种被广泛应用的方法，它的最大优点是简便、直观，主要适用于方案的粗略评价。 静态投资回收期、投资收益率等指标都要与相应的标准值比较，由此形成评价方案的约束条件。;静态评价方法也有一些缺点： (１)不能直观反映项目的总体盈利能力，因为它不能计算偿还完投资以后的盈利情况。 (２)未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况，未考虑各方案经济寿命的差异对经济效果的影响。 (３)没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时，不宜用这种方法进行评价。;练习题;年份 项目;2 . 某项目经济数据如表 所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。;【习题解析】 由表中数据可得：K＝180＋240＋80＋250＝750（万元） 正常年份的净收益NB＝200万元 Ｒ＝NB/K＝200/750＝0.27＝27%， R0＝15%， 由于Ｒ＞Ｒ0，故项目可以考虑接受。;课后作业;二、动态评价指标 定义：考虑资金时间价值的技术经济评价 指标。 本质：将项目研究期内不同时期的现金流 量换算成同一时点的价值进行分析 比较的依据。 意义：合理利用资金、提高经济效益。 组成：净现值、净年值、净现值率、内部 收益率和动态投资回收期。;1.净现值（NPV， Net Present Value）①定义：按一定的折现率ic（称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。;②计算公式;③判别准则;④净现值的经济含义 NPV=0：项目的收益率刚好达到基准收益率ic； NPV0：项目的收益率大于ic，具有数值等于NPV的超额收益现值； NPV0：项目的收益率达不到ic，不代表方案是亏损的。;应用实例4－5某项目的各年现金流量见表4－5，试用净现值指标判断项目的经济性。（ ic ＝15%，单位：万元）;年份;【案例点评】 将各年净现金流量代入公式，得净现值： NPV＝－40－10×（P/F，15%，1）＋8× （P/F，15%，2）