焦炉煤气制LNG新方向、新机遇.PDF

证券研究报告 | 行业策略报告 能源 | 煤炭 推荐 （维持） 焦炉煤气制LNG： 新方向、新机遇 2013 年12 月3 日 煤化工系列专题报告之一 上证指数 2196 随着天然气价格的上涨，焦炉煤气制 LNG 项目逐渐成为焦化企业有效利用的新 方向。甲烷化技术瓶颈为产业化铺平道路，突出的盈利能力带动企业的投资热情。 行业规模 拟建和在建项目众多，产业未来市场前景广阔。焦炉煤气制 LNG 项目将助推焦 占比% 股票家数（只） 38 1.8 炭企业减亏，产业前端技术供应商将率先受益。 总市值（亿元） 7378 3.3 流通市值（亿元） 6787 3.5  焦炉煤气制LNG 项目开辟了焦炉煤气有效利用的新途径。焦炉煤气是炼焦生 产过程中重要的副产品，具有丰富的利用价值。1 吨焦炭可生产430 方焦炉煤 行业指数 % 1m 6m 12m 气。我国焦炉煤气利用主要以发电或燃料形式，其经济价值没有被充分利用。 绝对表现 焦炉煤气制LNG 项目能源利用效率高、投资小、盈利能力强，近几年成为焦 相对表现 炉煤气有效利用的新方向。 (%) 煤炭 沪深 300 30  天然气价格上涨，远大于热差的价差为焦炉煤气制LNG 打开了盈利空间。 20 10 LNG 热值为焦炉煤气的2 倍，价格比例却高达9 倍，换算为同一热值，两者 0 价格比例为4.4 倍。1 亿方焦炉煤气制LNG 项目投资2.5 亿左右，我们测算 -10 -20 每方LNG 净利润可达0.78 元。盈利能力可观，带动众多焦化企业投资热情。 -30 -40  甲烷化技术基本成熟，焦炉煤气制LNG 项目具备工业化生产条件。净化技术 Nov/12 Mar/13 Jul/13 Nov/13 和甲烷化技术是焦炉煤气制LNG 项目的两大核心技术，其中甲烷化是关键。 资料来源：港澳资讯、招商证券 甲烷化是一个强放热的过程，过程中反应温度的控制和热量回收是一直制约 相关报告 该产业发展的瓶颈。目前国内的甲烷化技术已经有稳定的运营经验，具备产 1、《焦炉煤气制LNG 渐成新宠，产 业化条件。 业链前端最受益——焦炉煤气制 LNG 产业调研纪要》2013/11/17  市场空间广阔，焦炉煤气制LNG 项目投资渐成热点。2012 年我国焦炭产量 4.43 亿吨,焦炉煤气发生量可达1905 亿方。考虑已经利用的焦炉煤气和LNG 项目所需的必要规模，我们测算全国LNG 项目有效可利用的焦炉煤气量为 412 亿方，按照35%的产出比例，大约可作144 亿方LNG。市场空间广阔， 拟建和在建项目众多。  投资建议： 卢平 焦炭企业： 建议关注安泰集团和美锦能源。LNG 项目增加吨焦盈利60 元， 010 焦炭企业将微亏或盈亏平衡，但受焦炉煤气供应的限制，单一项目规模偏小。 luping@ S1090511040008 提供净化技术的上市公司：建议关注三聚环保。三聚环保参股建设（51% ）2 张顺 亿方焦炉煤气制LNG 和终端销售项目，预计该项目净利为27606 万元，预计 0