商业信用能否成为企业有效融资渠道_基于投资视角分析_孙浦阳.pdfVIP

（ ） ， 第 卷第 期 经 济 学 季 刊 １３ ４ Ｖｏｌ．１３ Ｎｏ．４ 年 月 ， ２０１４ ７ Ｊｕｌ ２０１４ ＣｈｉｎａＥｃｏｎｏｍｉｃＱｕａｒｔｅｒｌ ｙ 　 　 ｙ 商业信用能否成为企业有效的融资渠道 ——— 基于投资视角的分析 孙浦阳 李飞跃 顾凌骏 ＊ 　 　 摘 要 本文使用中国工业企业数据验证了企业获得的商业信 　 　 。 用能否成为企业有效的融资渠道这一问题 在考虑了中国信贷市场 ， ， 存在的信贷歧视等问题后 结果显示 中国企业能够利用商业信用 ， ， ， 作为融资渠道 而且 对于小企业 私营企业以及外部金融环境较 ， 。 差的企业 商业信用对其融资帮助更大 当正规部门融资成本上升 ， 时 国有及外资企业以及外部金融环境良好的企业能够更为有效地 使用商业信用作为融资渠道。 ， ， 关键词 商业信用 融资约束 投资 　 一 、引 言 　　 １ 。 融资约束是困扰企业发展的世界性难题 世界银行的投资环境报告 显 ， ， 示 即使在全球宏观经济运行良好的 年前后 美国也有超过 的企业 ２００３ ２０％ ， ， 存在融资困难 而这一比例在发展中国家更高 如巴西有近 ６０％的企业面临 融资问题 （ ， ）。 ， Ｃｌａｅｓｓｅｎｓ ２００６ 本次金融危机爆发后 融资约束问题更为突 出， 中国企业面临的融资约束问题也引起了广泛的关注 （ ， Ｃａｍ ｅｌｌｏｅｔａｌ．